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廣東鴻圖（002101）研究報告：加速轉型的鋁壓鑄龍頭，一體化業務拓展順利。鋁壓鑄龍頭，全產業鏈布局、聚焦主業、加速轉型。公司深耕壓鑄件行業 20 余年，是國內鋁壓鑄龍頭（傳統高壓壓鑄行業格局分散，鴻圖國內市占 率約 4%）。公司工藝、材料、模具全產業鏈布局，提供汽車輕量化整體 解決方案。2020 年起先后轉讓處置競爭優勢不明顯或協同效應較弱的業 務與資產，目前形成了精密輕合金零部件成型制造和汽車內外飾產品制 造兩大主要業務板塊。鋁壓鑄行業大型化、一體化趨勢下，公司加速轉 型，持續拓展新客戶，2021 年壓鑄板塊新增蔚來汽車、寧德時代、小鵬 汽車、廣東和勝四家客戶，實現新能源汽車總成件銷售收入 3.9 億元， 占壓鑄板塊產品營收比例 9.9%。

鋁壓鑄行業：應用范圍擴大、產品形態變化，工藝壁壘加大、競爭格局改善、 價值量提升。在鋁壓鑄件大型薄壁化、高精度高性能的背景下，對產業鏈 公司材料、設備、結構設計、驗證能力、功能測試能力、自身工藝的原 理性和材料性能理論認識提出較高要求，技術及資金壁壘將大幅提升， 格局有望顯著改善（國內傳統高壓壓鑄小件企業超 1000 家，當前國內 具備一體化壓鑄能力的企業不到 10 家）。傳統鋁壓鑄件價值量低，小 件價值量基本為百元以下，一體化壓鑄產品價格我們預計為 1500-2000 元，全球一體壓鑄市場規模約為 5100-6800 億元，行業擴容顯著。

前瞻布局、龍頭卡位，一體化壓鑄從 0-1 突破。公司多重并舉，從設備、材 料、模具等多維度布局。設備方面，布置武漢、廣州、肇慶三大工廠， 向力勁集團采購包括 2 套 12000T 壓鑄單元在內的 8 套大型及超大型壓 鑄單元（規劃設備新增產值較現有翻倍）。材料方面，自研免熱材料， 具備多種配方專利。模具方面，公司于 2019 年成立了模具公司，小件 模具自制，有望逐步掌握核心生產工藝。公司于 2022 年 1 月正式下線 國內首個 6800T 大型壓鑄單元生產的新能源汽車底盤一體化結構件， 2022 年 6 月 10 日收到小鵬汽車定點，為小鵬某車型提供底盤一體化結 構件產品。