人造鉆石行業(yè)研究：新消費(fèi)賽道崛起，滲透率快速提升.pdf

人造鉆石行業(yè)研究：新消費(fèi)賽道崛起，滲透率快速提升。人造金剛石是在實(shí)驗(yàn)室內(nèi)模擬天然鉆石的自然形成環(huán)境所培育出來(lái)的合成鉆石，僅需幾周便可 在實(shí)驗(yàn)室內(nèi)培育完成。人造金剛石的合成方法主要包括高溫高壓法（HTHP）和化學(xué)氣相沉積 法（CVD），其中高溫高壓法合成難度更低、所需成本更少、時(shí)間更短，但純凈度較差，因此主 要應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域，近年來(lái)隨著技術(shù)不斷成熟，部分 HTHP 法制備的高純凈度培育鉆石開始應(yīng) 用于時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域；化學(xué)氣相沉積法合成產(chǎn)品的純凈度更高，因此在半導(dǎo)體、光學(xué)材料等新興 領(lǐng)域及時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域的需求更高。

下游市場(chǎng)空間不斷擴(kuò)張，行業(yè)滲透率快速提升

根據(jù) GJEPC，1-6 月印度培育鉆石毛坯進(jìn)/出口額同比+72%/80%，人造金剛石產(chǎn)品持續(xù)處于 產(chǎn)銷兩旺階段。人造金剛石的下游市場(chǎng)主要可以分為工業(yè)及時(shí)尚消費(fèi)兩大領(lǐng)域，隨著行業(yè)滲透 率快速提升、下游需求不斷增長(zhǎng)，工業(yè)及時(shí)尚消費(fèi)領(lǐng)域在未來(lái)幾年均有望維持高增：1）隨著光 伏裝機(jī)規(guī)模提升，預(yù)計(jì) 2021-2023 年，金剛線的需求量將從 7671 萬(wàn)公里/年提升至 21773 萬(wàn) 公里/年，年復(fù)合增速高達(dá) 68%；2）隨著天然鉆石毛坯產(chǎn)量下降、價(jià)格上漲，培育鉆石性價(jià)比 優(yōu)勢(shì)突出，市場(chǎng)滲透率持續(xù)提升；此外，通過(guò)對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的復(fù)盤可得，大型珠寶商的加入會(huì)推 動(dòng)下游消費(fèi)市場(chǎng)快速發(fā)展；當(dāng)前，豫園珠寶、周大福等知名珠寶品牌已開始逐漸布局培育鉆石 行業(yè)，助力培育鉆石提速滲透。預(yù)計(jì) 2021-2025 年，培育鉆石在中國(guó)鉆石珠寶市場(chǎng)的滲透率有 望由 3.3%提升至 11.5%，市場(chǎng)空間由 3.1 億美元提升至 13.9 億美元，年復(fù)合增速高達(dá) 46%。

中國(guó)是上游主要供應(yīng)商，盈利能力強(qiáng)，市場(chǎng)集中度高

中國(guó)是上游人造金剛石毛坯的主要供應(yīng)商，行業(yè)毛利率高達(dá) 50%。2000 年起，我國(guó)人造金剛 石產(chǎn)量進(jìn)入快速攀升階段，自 2000 年來(lái)穩(wěn)居世界首位。截至 2020 年，我國(guó)金剛石單晶產(chǎn)量 約占全球總產(chǎn)量的 90%以上，培育鉆石產(chǎn)能約占全球總產(chǎn)能的 40%-50%，是上游的主要供應(yīng) 商。從企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的角度分析，行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)集中度較高，中兵紅箭與黃河旋風(fēng)處于領(lǐng)先地位， 近年來(lái)，隨著技術(shù)不斷成熟、下游需求快速擴(kuò)張，各行業(yè)新秀同樣處于業(yè)績(jī)高增的狀態(tài)。

各企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，具備技術(shù)及資金優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更容易受益

近年來(lái)，行業(yè)內(nèi)主要企業(yè)均積極擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能正逐步釋放。2020 年，中國(guó)人造金剛石單晶產(chǎn)量約 為 145 億克拉，培育鉆石產(chǎn)能約為 300 萬(wàn)克拉，各公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目完成后，將至少新增約 23 億 克拉的人造金剛石單晶產(chǎn)能及 408 萬(wàn)克拉的培育鉆石產(chǎn)能，人造金剛石單晶/培育鉆石產(chǎn)能增 長(zhǎng)比例約為 16%/136%。然而，由于存在 1）技術(shù)壁壘：生產(chǎn)過(guò)程的 Know-How 工藝需要多 年的技術(shù)積累，且隨著大克拉高凈度培育鉆石需求量的不斷提升，技術(shù)要求較高的 CVD 法將 成為各企業(yè)主要的攻克方向；2）資金壁壘：六面頂壓機(jī)設(shè)備的單臺(tái)價(jià)格約為 100-200 萬(wàn)，行 業(yè)的重資產(chǎn)屬性明顯，對(duì)參與者的資金水平有較高要求；在技術(shù)經(jīng)驗(yàn)及資金儲(chǔ)備兩方面具備優(yōu) 勢(shì)的企業(yè)更容易在行業(yè)前期鎖定更多市場(chǎng)份額，享受行業(yè)快速發(fā)展的紅利。