力量鉆石專題報告：人造金剛石老將，培育鉆石行業新星.pdf

力量鉆石專題報告：人造金剛石老將，培育鉆石行業新星。公司專注人造金剛石行業十余年，近年來發力培育鉆石業務成果顯著 公司自成立以來專注人造金剛石行業十余年，主要產品包括金剛石單晶、金剛石微粉與 培育鉆石，其中金剛石單晶與微粉產品廣泛應用于制造領域，培育鉆石則主要面向消費 領域，后者是公司收入與業績的主要彈性來源。2021H1 公司營收同比+125.38%至 2.18 億元，其中培育鉆石業務實現營收0.89 億元，較去年全年實現翻倍以上表現。

天然鉆石供給持續承壓，培育鉆石有望憑持續性+性價比優勢快速滲透

受開采權壟斷及部分礦山關閉影響，近年來天然鉆石供給持續承壓，但全球鉆石珠寶需 求量基本保持穩定，因此鉆石產品供需缺口有所擴大。與天然鉆石相比，培育鉆石具備 良好的可持續性與性價比優勢，目前滲透率較低但增速可觀，我國企業主要布局利潤率 較高的產業鏈上游，占據全球近半產能，預計在培育鉆石加速滲透過程中最為受益。

業務高度協同+優質產能+核心技術自主可控，公司已構筑牢靠護城河

公司主要產品分布于產業鏈上下游各環節，合成設備六面頂壓機的通用性使單晶與培育 鉆石業務之間存在良好的協同效應，同時公司 φ700 及以上六面頂壓機占比達 91.3%， 遠超20%的行業平均水平。此外，公司目前已掌握大腔體合成系列技術、高品級培育鉆 石合成技術等在內的人造金剛石全套核心技術，構筑了完善技術體系與競爭壁壘。

培育鉆石擴產潛力突出+產品結構持續優化，公司業績有望快速向上

2020 年公司培育鉆石產能超過 14 萬克拉，產銷率超過 100%，產能擴張成為公司進一 步打開培育鉆石業務天花板的關鍵所在。2020 年公司六面頂壓機數量達到345 臺，培育 鉆石業務的平均使用臺數不足 80 臺，存在較大轉換空間，疊加公司募資后將新增六面 頂壓機320 臺，因此公司產能擴張具備充足潛力。同時，受益于3 克拉以上大鉆石收入 占比提升，2018~2021H1 公司培育鉆石均價由228.29 元/克拉提升至657.08 元/克拉，隨 后續擴張產能落地，公司培育鉆石業務有望實現量價齊升，從而帶動業績快速向上。