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東方集團（600811）研究報告：主業困境反轉正當時，加大新興業務布局。1、東方集團：困境反轉正當時，另起新帆再遠航 公司是農業產業化國家重點龍頭企業，上市公司實控人穩定，公司結構清晰。2021 年以來，公司持續挖掘現代農業及健康食品產業鏈上下游中高附加值機會。公司 當前整體業績受地產業務影響較大，隨公司加速剝離地產業務及新業務產能釋放， 公司業績有望迎歷史性拐點。

2、民生銀行與錦州港持股奠定利潤基礎

公司凈利潤主要由聯營企業民生銀行與錦州港貢獻。截至 2021 年，公司擁有民生 銀行（600016.SH）股份 2.92%；錦州港（600190.SH）股份 15.39%，公司所持二者 股份比例對應其市值之和約在 60 億元。

3、現代農業及健康食品業務為營收主力 1）農產品供應鏈業務。

公司長期致力于在全國范圍內建設完整的農產品供應鏈體 系，2021 年經營量近 400 萬噸，實現營收 97.62 億元，預計 2022 年繼續穩步增長； 2）農產品加工銷售。初加工方面：現已形成以米、面、油為核心的特色農產品品 牌，以及“銀祥”牌豆制品，2021 年實現營收 52.74 億元。公司擁有稻谷加工能 力 42 萬噸/年、豆制品 3.6 萬噸/年，并于 2022 年繼續優化其 45 萬噸/年油脂加工 產能；深加工業務：公司擁有的米糠技術可提升高水分植物蛋白肉口感，公司年 產高水分植物蛋白肉 5000 噸產線已于 2021 年 8 月建成投產，技術國內領先。

4、地產業務加速剝離，現金流有望改善

公司房地產業務集中在北京地區。2022 年，子公司國開東方將積極加快成本回收 和現金回流，進一步降低債務規模。我們認為，待公司盤活存量資產、加快房地 產業務資產變現，有望有效改善公司現金流。

5、海水提鉀：中試車間已建成，20 萬噸產能有望 23 年達產

我國鉀肥主要靠進口，開發海水化學資源是解決我國陸地礦物資源短缺的戰略途 徑。2022 年 3 月，公司子公司廈門東方銀祥油脂與河北工業大學、及袁俊生教授 團隊簽署 20 萬噸/年海水提取氯化鉀工程《技術開發合同》。本次項目將采用“沸 石離子法海水提取鉀肥的高效節能技術”，成本遠低于進口產品價格。目前，公司 已建成海水提鉀中試車間。項目一期計劃 2022 年下半年開始建設，預計 2023 年 年中實現達產。此外，公司擬在海水提鉀項目基礎上，積極推進海水提鋰、溴技 術等產業化研究。