新疆眾和（600888）研究報告：多業務領跑行業，布局高端產品成利潤增長點.pdf

上傳者：K********
時間：2022/08/24
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新疆眾和（600888）研究報告：多業務領跑行業，布局高端產品成利潤增長點。公司是全球最大的高純鋁研發和生產基地之一，電極箔生產居國內前列，2021 年業績表現亮眼。公司主要從事鋁電子新材料和鋁及合金制品的研發、生產和銷售，主要產品為高純鋁、電子鋁箔、電極箔、鋁制品及合金。公司已形成“能源—（一次）高純鋁—高純鋁/合金—電子鋁箔—電極箔”電子新材料循環經濟產業鏈，截至 2021 年 12 月 31 日，公司擁有一次高純鋁產能 18 萬噸，高純鋁液產能 5.5 萬噸，電子鋁箔產能 3.5 萬噸，電極箔產能 2,300 萬平方米。受益于下游市場需求旺盛及鋁價上漲，2021 年公司實現營業收入 82.26 億元，同比增長 43.88%；實現歸母凈利潤 8.53 億，同比增長 142.97%。

產業鏈下游需求旺盛，公司作為業內龍頭有望持續受益。鋁及合金制品方面，公司是國內主要鋁及合金制品生產商，產品規模與質量居行業領先水平，生產鋁純度達 5N5 級并已突破 6N 技術，隨著下游消費電子、建筑行業穩步發展、汽車輕量化及新能源汽車用鋁量提升、高端鋁產品需求增加等，公司鋁及合金業務業績有望增長。電極箔方面，5G 基站、新能源汽車、風光發電并網快速發展，鋁電解電容器行業景氣度上行，將為電極箔帶來需求增長。公司電極箔產銷量常年位居國內前三名，具備的產能規模、技術經驗優勢將有助于公司抓住發展機遇。

配股募集資金以擴建，布局高端產品將拉動公司業績進一步提升。 2021 年 4 月，公司進行配股募集資金以用于擴建高純鋁產能 1.5 萬噸、高強高韌鋁合金大截面鑄坯 3,000 噸和超高純鋁基濺射靶坯 500 噸，預計 2022 年底或 2023 年上半年建成。隨著航空航天、軌道交通、半導體等領域快速發展，對高強高韌鋁合金、靶材需求增加，項目建成達產后，預計年均新增銷售收入 7.24 億元，將為公司業績帶來新的增長。