家聯科技（301193）研究報告：積淀深厚行業領先，產能擴張助力業績釋放.pdf

家聯科技（301193）研究報告：積淀深厚行業領先，產能擴張助力業績釋放。公司介紹：塑料餐飲具制造業行業的領先企業。公司是一家從事塑料制品及生物全 降解制品的研發、生產與銷售的高新技術企業，經過多年積累發展，已成為全球塑 料餐飲具制造行業的領先企業。公司的主要產品為塑料餐飲具、塑料家居用品、生 物全降解材料制品，可為餐飲、茶飲及連鎖商超、航空、大型體育賽事等提供一站 式的綠色餐飲包裝產品解決方案。公司的主要收入來源為塑料制品，2021 年塑料制 品貢獻了 86.4%的收入。海外地區收入整體較為穩定，國內業務的發展成為公司近 兩年業務快速增長的主要動力。

行業簡介：塑料制品行業格局分散，可降解行業加速布局。1）傳統日用塑料制品領 域規模以上企業數量較少，許多企業以家庭作坊的形式組織生產和經營，設備自動 化程度低，內部管理水平相對不足，產品同質性高且在質量上不具備明顯競爭優 勢，市場競爭趨于白熱化。家聯科技的收入規模明顯高于茶花股份以及臺州富嶺， 在上市的塑料制品行業較為領先。2）生物降解塑料產能主要集中于國外企業，隨著 國內政策的驅動以及居民環保意識的覺醒，未來國內可降解塑料的需求將持續增 長，國內企業開始加速相關產能布局。

公司邏輯：內銷業務持續增長，產能擴張迎來業績釋放。公司雖然一直以海外業務 為基礎，但是在國內方面，公司也在不斷摸索發展新的客戶，公司的餐飲類客戶迅 速增長。在可降解領域，公司擁有 20 余項生物降解相關專利，生物降解核心技術相 較于傳統技術具有突出優勢兼備生物降解材料的改性、產品制造及模具制造能力， 可實現生物全降解制品的順利規模化生產。公司IPO募投項目將新增產能約4萬噸， 新產能釋放將保障業務發展。當前油價高位回落有利于公司營業成本的降低，公司 盈利能力或將增強。