指南針（300803）研究報告：專注的金融信息工具服務(wù)商，流量轉(zhuǎn)化再造成長性.pdf

指南針（300803）研究報告：專注的金融信息工具服務(wù)商，流量轉(zhuǎn)化再造成長性。多年專注金融信息工具領(lǐng)域，技術(shù)能力為公司實現(xiàn)資源積累。公司創(chuàng)建 于 2001 年，專注于金融信息工具領(lǐng)域 20 余年，主要團隊有較強的技術(shù) 背景。公司主要通過金融信息工具服務(wù)于 C 端個人投資者的需求，收入 貢獻超過 90%，向券商導(dǎo)流的廣告服務(wù)和保險經(jīng)紀業(yè)務(wù)約占公司收入的 10%。近年公司業(yè)績快速增長，2021 年營業(yè)收入 9.32 億元，同比增長 38.1%。2022H1，營業(yè)收入實現(xiàn) 9.08 億元，同比增長 67.7%。

專注于證券分析軟件設(shè)計，厚植專業(yè)化與多樣化優(yōu)勢。對比東方財富、 同花順等金融信息服務(wù)商，指南針更側(cè)重證券分析軟件產(chǎn)品設(shè)計，產(chǎn)品 更專業(yè)化、多樣化，客戶群體相對較小但更有針對性。目前公司主要銷 售的產(chǎn)品線包括 PC 端的財富掌門系列（財富掌門 DPFMRAII 系統(tǒng)）和 PC+移動端的全贏博弈系列（全贏博弈私享家版、全贏博弈先鋒版、全 贏博弈版、全贏博弈智能操盤系統(tǒng)、全贏決策系統(tǒng)智能阿爾法版），中 高端產(chǎn)品貢獻公司的主要收入。公司通過“體驗式”銷售模式，基于用戶 需求逐步向其推薦低端-中端-高端產(chǎn)品，持續(xù)對免費試用客戶進行轉(zhuǎn) 化。截至 2021 年底，公司覆蓋客戶群體 1500 萬人，累計付費用戶規(guī)模 超 150 萬人。

收購網(wǎng)信證券拓展金融服務(wù)邊界，我們預(yù)計證券業(yè)務(wù)將為公司帶來廣闊 業(yè)績增長空間。1）“互聯(lián)網(wǎng)+證券”行業(yè)前景廣闊，東方財富已成可對標 案例。2015-2021 年，證券 APP 用戶規(guī)模從 4000 萬人增長至 1.5 億 人，線上滲透率提升。中國互聯(lián)網(wǎng)理財用戶亦自 2015 年以來持續(xù)增加， 已從 2.4 億人增加至 2021 年的 6.3 億人；互聯(lián)網(wǎng)理財客群有較強的年輕 化、高收入、高學(xué)歷特征，與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財富管理業(yè)務(wù)的目標客群相契 合，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過財富管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)流量變現(xiàn)奠定了基礎(chǔ)，東方財 富已成為行業(yè)內(nèi)可對標的成功案例。2）參與網(wǎng)信證券重整，后續(xù)有望切 入經(jīng)紀業(yè)務(wù)、打開長期成長空間。7 月 21 日，網(wǎng)信證券已完成主要股東 工商變更，公司將憑借金融信息服務(wù)客戶轉(zhuǎn)化切入經(jīng)紀業(yè)務(wù)。若公司 30 億元定增成功落地，將進一步助推網(wǎng)信證券業(yè)務(wù)恢復(fù)。未來公司亦有望 以指南針 APP 和網(wǎng)信證券為基礎(chǔ)拓展財富管理業(yè)務(wù)生態(tài)，打開財富管理 業(yè)務(wù)長期成長空間。我們預(yù)計，不考慮代銷及兩融業(yè)務(wù)情況下，公司 2024 年公司證券業(yè)務(wù)收入將增長至 2.87 億元，收入占比達 12%。