指南針（300803）研究報告：崢嶸二十余載，成長曲線逐步明晰.pdf

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時間：2023/04/11
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指南針（300803）研究報告：崢嶸二十余載，成長曲線逐步明晰。從證券分析工具供應(yīng)商到互聯(lián)網(wǎng)券商。指南針自 2001 年成立以來，公司深耕于金融信息服務(wù)行業(yè) 20 多年，成功實現(xiàn)從證券分析工具供應(yīng)商到金融信息服務(wù)商再到互聯(lián)網(wǎng)券商的轉(zhuǎn)型。從歷史復(fù)盤角度，公司發(fā)展歷程可分為 3 個階段。1）第一階段（1997-2005 年）：得益于商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，證券分析工具推動公司成長；2）第二階段（2006-2012 年）：向金融信息服務(wù)商轉(zhuǎn)型，逐步推廣線上直營；3）第三階段（2013-至今）：持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍，縱深挖掘客戶價值。

指南針從獲客→運營→變現(xiàn)，逐步構(gòu)建飛輪效應(yīng)。由于指南針業(yè)務(wù)收入=活躍用戶數(shù)*付費轉(zhuǎn)化率*客單價，用戶數(shù)量提升通過公司產(chǎn)品銷售和運營來實現(xiàn)，而付費轉(zhuǎn)化率、客單價提升則更多靠公司產(chǎn)品功能升級、業(yè)務(wù)拓展實現(xiàn)。因此，指南針公司商業(yè) 模式和互聯(lián)網(wǎng)公司類似：我們采取獲客—運營—變現(xiàn)框架進行研究。1）獲客端：線上廣告投放構(gòu)建免費用戶基池，推廣效率持續(xù)提升。2）運營端：提供多層級產(chǎn)品矩陣，疊加直銷+體驗式營銷模式，維系較高的客戶留存率。3）變現(xiàn)端：產(chǎn)品銷售為主、廣告業(yè)務(wù)為輔，未來券商牌照帶來新變現(xiàn)方式，整體付費率較高。