永新光學(xué)（603297）研究報(bào)告：光學(xué)精密制造龍頭，車載業(yè)務(wù)助力發(fā)展.pdf

永新光學(xué)（603297）研究報(bào)告：光學(xué)精密制造龍頭，車載業(yè)務(wù)助力發(fā)展。國內(nèi)光學(xué)精密儀器及核心光學(xué)部件制造龍頭。永新光學(xué)成立于 1997 年，從事光學(xué)顯微鏡和光學(xué)元組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包 括光學(xué)顯微鏡、條碼掃描儀鏡頭、平面光學(xué)元件、專業(yè)成像光學(xué)鏡片 及鏡頭，應(yīng)用于生命科學(xué)、物聯(lián)網(wǎng)、自動(dòng)駕駛、工業(yè)自動(dòng)化、人工智 能等領(lǐng)域。公司的高端顯微鏡業(yè)務(wù)已為尼康、徠卡等國際顯微鏡巨頭 代工十余年，并構(gòu)建了 NEXCOPE 自主高端品牌；光學(xué)元組件業(yè)務(wù) 布局車載光學(xué)領(lǐng)域，與 Quanergy、禾賽、Innoviz、麥格納、 Innovusion、北醒光子等國內(nèi)外激光雷達(dá)廠商建立業(yè)務(wù)關(guān)系。永新光 學(xué)制定 2021-2025 年實(shí)現(xiàn) 5 倍產(chǎn)值的發(fā)展計(jì)劃，2021 年實(shí)現(xiàn)營收 7.95億元同比增長38.02%，歸母凈利潤2.61億元同比增長61.11%， 增長趨勢有望延續(xù)。

高端光學(xué)顯微鏡國產(chǎn)化率低，永新光學(xué)實(shí)力突圍。據(jù) Grand View Research 預(yù)計(jì)，2015-2026 年全球光學(xué)顯微鏡市場有望從 24 億美 元增長至 61 億美元，年均復(fù)合增速為 8.85%；2015-2026 年中國光 學(xué)顯微鏡市場有望從 15 億美元增長至 46 億美元，年均復(fù)合增速為 10.72%，市場發(fā)展成熟穩(wěn)定。徠卡、蔡司、奧林巴斯、尼康等國際 廠商合計(jì)占據(jù) 50%以上的全球光學(xué)顯微鏡市場份額，引領(lǐng)光學(xué)顯微 鏡高端化趨勢；目前中國市場高端光學(xué)顯微鏡產(chǎn)品以進(jìn)口為主，國產(chǎn) 光學(xué)顯微鏡存在高端化及國產(chǎn)替代化的市場空間。永新光學(xué)已具備 共聚焦顯微鏡的量產(chǎn)能力，產(chǎn)品性能得到客戶認(rèn)可；公司自主研發(fā)的 高端光學(xué)顯微鏡有望彌補(bǔ)了國產(chǎn)企業(yè)在全球頂尖顯微鏡市場的空 缺、打破國外壟斷。

線下支付有望帶動(dòng)掃碼鏡頭市場需求，智能制造驅(qū)動(dòng)機(jī)器視覺行業(yè) 增長。條碼掃描鏡頭主要用于條碼掃描儀，線下掃碼支付是條碼掃描 儀主要運(yùn)用場景，未來長期有望向好，其中聚合支付市場規(guī)模空間廣 闊，有望帶動(dòng)掃碼器市場需求。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2018-2022 年中國 聚合支付市場交易規(guī)模有望從 5.5 萬億元增長至 17 萬億元，年均復(fù) 合增速為 32.59%。制造業(yè)智能化的趨勢是機(jī)器視覺市場前行的驅(qū)動(dòng) 力，隨著智能制造的全面推進(jìn)機(jī)器視覺有望實(shí)現(xiàn)全行業(yè)覆蓋。據(jù) Markets and Markets 統(tǒng)計(jì)，2015-2025 年全球機(jī)器視覺器件市場有 望從 56 億美元增長至 147 億美元，復(fù)合增速為 10.13%；據(jù)中國機(jī) 器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟預(yù)計(jì)，2018-2023 年中國機(jī)器視覺行業(yè)有望從 102 億增長至 296 億元人民幣，年均復(fù)合增速為 23.75%，市場空間廣闊。鏡頭是機(jī)器視覺實(shí)現(xiàn)圖像采集的關(guān)鍵部件，永新光學(xué)為新美亞、 尼康、徠卡、鴻海精工等國際廠商長期提供功能性光學(xué)鏡頭及元件產(chǎn) 品，為康耐視、Zebra 提供高速調(diào)焦液體鏡頭，產(chǎn)品獲得客戶青睞。 未來公司條碼掃描業(yè)務(wù)將持續(xù)拓展新客戶，產(chǎn)品將向模組化開拓。

智能駕駛逐步普及，永新光學(xué)前瞻布局車載光學(xué)市場。智能駕駛的趨 勢下車載攝像頭和激光雷達(dá)的需求有望擴(kuò)張，車載光學(xué)有望加速放 量。我們預(yù)計(jì) 2021-2025 年，全球車載攝像頭市場規(guī)模有望從 209.1 億元增長至 568.3 億元、年均復(fù)合增速為 28.39%，中國車載攝像頭 市場規(guī)模有望從 80.2 億元增長至 285.4 億元、年均復(fù)合增速為 37.36%；全球車載激光雷達(dá)市場規(guī)模有望從 16.9 億元增長至 501.8 億元、年均復(fù)合增速為 133.37%，中國車載激光雷達(dá)市場規(guī)模有望 從 6.4 億元增長至 258.4 億元、年均復(fù)合增速為 151.64%。車載光 學(xué)鏡頭及鏡片、車載光學(xué)組件有望隨智能駕駛的普及而實(shí)現(xiàn)放量。永 新光學(xué) 2018 年 IPO 起實(shí)施車載鏡頭生產(chǎn)項(xiàng)目 2021 年已完成，新增 車載鏡頭及前片產(chǎn)能 820 萬個(gè)、產(chǎn)能獲得釋放；公司與國內(nèi)外多家 車載鏡頭及激光雷達(dá)廠商建立業(yè)務(wù)關(guān)系，深度綁定優(yōu)質(zhì)客戶；未來公 司業(yè)務(wù)領(lǐng)域有望向軌道交通、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域拓展，產(chǎn)品類型有望從零 部件拓展至激光雷達(dá)整機(jī)代工。