聯創電子（002036）研究報告：車載業務高增，業績拐點已現.pdf
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- 時間：2023/02/10
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聯創電子（002036）研究報告：車載業務高增，業績拐點已現。公司車載光學業務主要生產攝像頭鏡頭及模組，尤其憑非球面模造玻璃規 模化生產技術，率先實現 8M 車載鏡頭及模組量產出貨，在高端攝像頭領 域具有較高競爭壁壘。目前公司已獲得多個龍頭自動駕駛方案商、Tier1 廠 商定點，并順利切入核心新能源車企業特斯拉、比亞迪、蔚來、零跑等供 應鏈，在手訂單充沛。2022 年來多個定點車型陸續量產，隨著南昌及合肥 在建工廠產能釋放，有力保障公司訂單兌現節奏。我們預計 21-24 年高毛 利車載光學收入占比由 1.6%提升至 23.8%，帶動公司毛利率增長 7.2pct。
手機、其他光學及觸控顯示行業：牢抓大客戶群體，具長期穩定增長潛力
1）手機光學：我們認為公司短期受終端客戶（中興、聯想、三星、華為、 OPPO）品牌市占率波動，24 年后受益于玻塑、3D Sensing 等技術帶來的 新需求，預計 22-24 年收入 CAGR5.1%。2）其他光學：公司是運動、全景 相機領域光學龍頭，分別是 GoPro 及 Insta360 獨供/一供，近年來切入無人 機、安防、AR/VR 新興領域，供貨大疆、AXON、華為等龍頭企業，隨新 興領域開拓，預計 22-24 年收入 CAGR36.3%。3）觸控顯示：公司觸顯業 務綁定京東方、深天馬、華勤、聞泰、三星、VIVO 等大客戶，由消費電子 向智能家居、安防、車載觸控領域開拓，預計 22-24 年收入 CAGR2.4%。
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