VRAR行業深度研究：性能提升落地加速，關注硬件供應鏈迭代機遇.pdf

上傳者：y****
時間：2022/11/10
熱度：731
0人點贊
舉報

VRAR行業深度研究：性能提升落地加速，關注硬件供應鏈迭代機遇。當前時點研究 VR/AR 硬件市場具備投資價值：1）元宇宙初期，VR/AR 硬件作為載體和入口將率先發力；2)未來三年，VR 處于硬件性能迭代期，AR 因零部件技術取得突破有望逐漸落地，細分行業增長明確；3）VR/AR 作為下一代智能終端，長期有望替代現有硬件和滲透各應用場景，市場潛力可期。

長期看好 VR/AR 硬件替代空間，預判發展階段以挖掘投資機會。1）VR/AR 長期將滲透各場景，VR 定位媒介載體，對應 C 端泛娛樂為主的沉浸場景，有望滲透上億級別出貨量的休閑硬件；AR 定位生產工具，應用廣泛，長期有望取代智能手機成為下一代計算平臺，出貨量上限或高達十億級。2）VR/AR 落地進程上存在差異，2022-25 年期間，VR 步入性能迭代期，催生硬件投資機遇，零部件技術路徑選擇成關鍵；AR 尚未產品定義，光波導等技術研發加速，2025 年重磅產品發布后 AR 有望開啟 C 端滲透，近三年關注核心零部件發展水平。

市場空間：全球 VR 頭顯出貨量 2026 年有望超 4000 萬臺，AR 眼鏡 2025 年后迎來高增。中短期 3-4 年內，VR 頭顯受新品刺激和性能升級邏輯的驅動，預計 2023 年和 2026 年出貨量相繼突破 1500 萬臺和 4000 萬臺；AR 眼鏡暫限于 B 端，3 年內預計出貨 100-200 萬臺，2025 年后有望作為手機配件崛起。

VR 性能迭代和 AR 商用落地驅動上游零部件技術迭代。VR 圍繞更強沉浸和交互體驗升級，AR 除光學外可復用 VR 前沿技術，但面臨輕量化限制。核心零部件整體迭代路徑和終局技術清晰：1）光學上，VR 和 AR 分別向超短焦和光波導升級；2）Micro LED 為終極顯示方案，Micro OLED 和 LCOS 分別作為 VR 和 AR 過渡期方案；3）芯片在算力和功耗的平衡中迭代，中短期自研定制趨勢增強，未來或向云 XR 演進；4）感知交互升級重心在于更豐富的功能，手勢識別、眼動追蹤等即將搭載上機。迭代技術多面臨技術和量產制造瓶頸，當前尚未落地或僅為小批量產，推高成本。

圍繞迭代技術梳理產業鏈，關注廠商的量產布局和研發實力。預判短中長期零部件技術選擇，發掘相關優勢公司，中短期內關注產線建設和客戶訂單情況，長期重視終極技術研發實力。戰略布局 VR/AR 領域的龍頭公司具備先發優勢： 1）海外巨頭 Meta、蘋果等全產業鏈布局，引領全行業發展；2）光學廠商舜宇、歌爾等，顯示龍頭京東方、TCL 科技等和芯片龍頭高通等憑借豐富經驗，緊跟各零部件迭代趨勢，有望收獲 VR/AR 出貨量紅利；3）惠及零部件上游， LED 芯片廠商三安光電、偏振片廠商三利譜和傳感器廠商歐菲光等受益。