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水晶光電研究報告：光學新品快速放量，汽車電子+AR成就新未來。布局三大領域，轉(zhuǎn)換成長動能。公司布局消費電子、汽車電子及元宇宙三大領域， 具有半導體成像元器件、薄膜光學面板、汽車電子、反光材料以及半導體光學五大 業(yè)務板塊，持續(xù)拓展產(chǎn)品矩陣。2023 年實現(xiàn)營收 50.8 億元，同比增長 16%，光學 成像元器件成長穩(wěn)健，薄膜光學面板成長為新業(yè)務支柱，汽車電子等新業(yè)務高速發(fā) 展。公司重視核心技術(shù)自主研發(fā)能力，逐漸實現(xiàn)由成本驅(qū)動向技術(shù)驅(qū)動的轉(zhuǎn)型。

消費電子：涂覆式濾光片升級趨勢顯現(xiàn)，微棱鏡快速放量。受益于消費電子市場復 蘇及 AI 終端創(chuàng)新趨勢，相關光學元器件預計迎來市場增長。公司在傳統(tǒng)紅外截止濾 光片基礎上研發(fā)并量產(chǎn)涂覆式濾光片，具備技術(shù)領先優(yōu)勢，實現(xiàn)價值量提升；新增 微棱鏡產(chǎn)品于 2023 年 6 月開始量產(chǎn)，助力公司增長動能轉(zhuǎn)換，由 OEM 成功轉(zhuǎn)型成 為 ODM。薄膜光學面板產(chǎn)品在質(zhì)量、良率等方面競爭力強，市場份額不斷提升。

汽車電子：AR-HUD 領軍者，描繪第二成長曲線。汽車銷量增長及汽車智能化發(fā)展 帶動汽車電子行業(yè)規(guī)模提升。公司量產(chǎn) HUD、激光雷達視窗片等產(chǎn)品，23 年公司新 增 AR-HUD 定點十余個，在量產(chǎn)、市占率以及海外合作方面三個“第一”，并通過 內(nèi)部挖潛進一步提升市場份額，實現(xiàn)理想戰(zhàn)略卡位。公司激光雷達視窗片技術(shù)領 先，已進入多家頭部激光雷達客戶供應鏈并實現(xiàn)量產(chǎn)交付。

AR+：眼鏡成像模組全面布局，元宇宙光學有望戰(zhàn)略卡位。隨著 AI、云計算、近眼 顯示硬件等方面進展，AR 眼鏡市場將進一步擴大。根據(jù) Wellsenn XR 預測，2023 年 AR 眼鏡全球銷量約 51 萬臺，同比增長 21%，并有望在 2027 年達到 500 萬臺。 成像模組為 AR 眼鏡進一步推廣的關鍵，長期來看陣列光波導性能優(yōu)勢明顯。公司在 Birdbath 及三類主流光波導方面均有布局，手機光學積累深厚，且與 Lumus、肖特 等國際領先廠商有合作關系，在陣列光波導方面具有先發(fā)優(yōu)勢，元宇宙光學有望成 為公司未來重要增長點。