國際醫(yī)學（000516）研究報告：植根西安輻射西北，匠心營運開花結(jié)果.pdf

國際醫(yī)學（000516）研究報告：植根西安輻射西北，匠心營運開花結(jié)果。聚焦醫(yī)療主業(yè)，局部疫情壓力下彰顯經(jīng)營韌性。國際醫(yī)學為國內(nèi)稀缺的大型綜 合醫(yī)療服務(wù)集團，公司于 2011 年收購西安高新醫(yī)院，并持續(xù)布局建設(shè)西安中心 醫(yī)院和康復(fù)醫(yī)院。公司積極打造“綜合醫(yī)療+特色專科”業(yè)務(wù)模式，充分發(fā)揮了 綜合性醫(yī)療機構(gòu)的協(xié)同效應(yīng)，提供高水平普惠醫(yī)療服務(wù)的同時積極布局輔助生 殖、康復(fù)、婦兒、特需、質(zhì)子治療、醫(yī)美等特色專科業(yè)務(wù)板塊，以三甲醫(yī)院規(guī) 范化的醫(yī)療品質(zhì)，拓展高附加值醫(yī)療市場。2021 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入 29.21 億 元，同比增長 81.78%，聚焦醫(yī)療主業(yè)以來收入端持續(xù)兌現(xiàn)良性增長。2022Q2 中心醫(yī)院門急診服務(wù)量 31.34 萬人次、住院服務(wù)量 1.84 萬人次，分別環(huán)比增長 480.54%/221.79%；同時高新醫(yī)院實現(xiàn)門急診服務(wù)量 53.30 萬人次、住院服務(wù) 量 1.19 萬人次，分別較 Q1 環(huán)比增長 1066.59%/238.76%，局部疫情壓力下彰 顯行業(yè)剛性需求及公司優(yōu)秀運營管理能力。

醫(yī)療需求與政策共振，社會辦醫(yī)未來可期。國家衛(wèi)健委統(tǒng)計，2021 年全國診療 人次為 84.7 億人次，同比提升 9.4%。2021 年中國人均衛(wèi)生費用達 5348.1 元， 2008 年-2021 年 CAGR 為 13.0%。剔除疫情影響下的數(shù)據(jù)波動，長期看醫(yī)療服 務(wù)總量在人口老齡化、慢病發(fā)病率提升及消費力增強趨勢下呈量價齊升。2022 年 7 月 19 日國家醫(yī)保局發(fā)布《關(guān)于進一步做好醫(yī)療服務(wù)價格管理工作的通知》， 明確優(yōu)先從治療類、手術(shù)類和中醫(yī)類中遴選價格長期未調(diào)整、技術(shù)勞務(wù)價值為 主（原則上占價格構(gòu)成比例的 60%以上）的項目納入價格調(diào)整范圍，具有區(qū)域 性優(yōu)勢和特色?？苾?yōu)勢的大型醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)有望受益。同時 DRG/DIP 付費方式 下醫(yī)療服務(wù)項目市場化特征加強，優(yōu)秀民營醫(yī)院有望憑借機制靈活、精細化管 控等差異化運營優(yōu)勢凸顯競爭力。

西部地區(qū)優(yōu)質(zhì)診療資源稀缺，西安市有望發(fā)揮“醫(yī)療高地”職能。國家衛(wèi)健委 統(tǒng)計，2020 年西北地區(qū)（新疆、青海、西藏、陜西、甘肅、寧夏，下同）醫(yī)院 總數(shù)為 3445 所，同比提升 0.17%（低于全國醫(yī)院總體同比增長率 3.03%）。其 中三級醫(yī)院占比僅 7.61%，同樣低于全國平均的 9.3%。據(jù)國家衛(wèi)健委統(tǒng)計，2020 年陜西省內(nèi)共有三級醫(yī)院 73 所，占西北地區(qū)總體的 32.03%。同時 2020 年西 安市共有三級醫(yī)院 41 所，占陜西省三級醫(yī)院總數(shù)的 56.16%。參照 2022 年 7 月國家醫(yī)保局會同財政部印發(fā)的《關(guān)于進一步做好基本醫(yī)療保險跨省異地就醫(yī) 直接結(jié)算工作的通知》，跨省異地就醫(yī)直接結(jié)算有望于 2023 年內(nèi)推行，西安市 有望發(fā)揮西北地區(qū)“醫(yī)療高地”職能，憑借醫(yī)療資源優(yōu)勢持續(xù)吸引西北地區(qū)異 地患者。

核心醫(yī)院成長邏輯清晰，全生命周期服務(wù)能力持續(xù)強化。公司三大核心醫(yī)院中： ①高新醫(yī)院為中國第一家社會辦醫(yī)三甲醫(yī)院，成功運營 20 年，二期啟用后規(guī)劃 床位合計 1500 張，2022 年 4 月 13 日復(fù)診后就診量同樣快速恢復(fù)（日最高住院 量達 1349 床），一、二期工程已接近滿負荷運轉(zhuǎn)。②國際醫(yī)學中心醫(yī)院借助軍 改契機打造優(yōu)勢專家團隊，于 2019 年 9 月開診，規(guī)劃床位 5037 張，全面復(fù)診 以來日最高住院量已達 2270 床。中心醫(yī)院于 2021 年 5 月 27 日以滿分成績通 過 JCI 認證。③國際醫(yī)學康復(fù)醫(yī)學中心開業(yè)在即，規(guī)劃床位 3600 張，內(nèi)設(shè)婦女 兒童醫(yī)院、骨科醫(yī)院和康復(fù)、中醫(yī)、老年病醫(yī)院等，強化全生命周期服務(wù)能力。 2023 年萬張床位爬坡值得期待。