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愛爾眼科公司研究報告：全球眼科龍頭優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化。目前中國民營眼科醫(yī)療服務(wù)已成長至近千億元市場規(guī)模，約占整體 眼科醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模四成。中國眼病患者基數(shù)龐大，其中近視患 者人數(shù)超 6 億，白內(nèi)障患者人數(shù)約 1.5 億，眼科治療需求大。伴隨健 康意識的提升，眼科醫(yī)療服務(wù)市場有望穩(wěn)步增長。根據(jù) Frost & Sullivan 數(shù)據(jù)，2024 年中國整體眼科醫(yī)療服務(wù)市場規(guī)模達(dá) 2,231 億元 （2020-2024 CAGR：12.8%），其中民營機(jī)構(gòu)市場份額占比 42%，規(guī)模 約 937 億元；Frost Sullivan 預(yù)計中國整體眼科醫(yī)療服務(wù)市場有望于 2025 年達(dá) 2,522 億元（2020-2025E CAGR: 12.8%）。

公司是全球眼科醫(yī)療服務(wù)龍頭，業(yè)務(wù)范圍覆蓋中國、歐洲、東南亞 多個市場。截至 2025 年 6 月 30 日，公司在全球擁有 900+家眼科醫(yī) 院/中心，是全球規(guī)模最大的眼科醫(yī)療集團(tuán)，業(yè)務(wù)覆蓋中國內(nèi)地、中 國香港、歐洲、美國、東南亞等多個地區(qū)。憑借過往多年積累的品牌 口碑，公司于 2024 年和 1H25 門診量分別達(dá) 1,694 萬(+12.1% YoY) 、 925 萬人次(+16.5% YoY)，手術(shù)量分別達(dá) 129.5 萬(+9.4% YoY) 、87.9 萬例(+7.63% YoY)。隨著眼科醫(yī)療服務(wù)市場的持續(xù)增長，我們看好公 司的長期發(fā)展前景。

中國“1+8+N”戰(zhàn)略推進(jìn)以及海外業(yè)務(wù)持續(xù)雙位數(shù)增長，共同驅(qū)動公 司整體收入持續(xù)提升。國內(nèi)業(yè)務(wù)方面，公司于 2022 年提出新十年 “1+8+N”戰(zhàn)略，即著力打造 1 家世界級眼科醫(yī)學(xué)中心（長沙愛爾）、 8 家國家及區(qū)域眼科醫(yī)學(xué)中心（北京、上海、廣州、深圳、成都、重 慶、武漢、沈陽）、N 家省域一流和地區(qū)領(lǐng)先的眼科醫(yī)院。截至 1H25 末，公司境內(nèi)醫(yī)院 355 家，門診部 240 家。展望未來，隨著“1+8+N” 戰(zhàn)略的推進(jìn)和落地，我們相信重點醫(yī)院輻射作用有望持續(xù)加強(qiáng)，門 店布局有望完善豐富，帶動集團(tuán)中國收入持續(xù)增長。海外業(yè)務(wù)方面， 公司海外收入于 2020-2024 年間實現(xiàn) 17.6% CAGR，1H25 實現(xiàn) 16.5% YoY 增速，主要受歐洲子公司 Clínica Baviera 和東南亞子公司 ISEC 收 入增長驅(qū)動。展望未來，國際市場空間潛力巨大，隨著公司現(xiàn)有海外 業(yè)務(wù)收入的進(jìn)一步提升以及未來潛在的海外并購落地，我們認(rèn)為國 際化收入可在中長期助推公司收入增長。