有研粉材（688456）研究報告：銅、錫基粉體材料龍頭，增材業務打造第二成長極.pdf

有研粉材（688456）研究報告：銅、錫基粉體材料龍頭，增材業務打造第二成長極。公司是國內銅基粉體材料和錫基焊粉材料領域的龍頭，技術工藝可對標國際先 進水平，逐步在北京、重慶、安徽、山東、英國和泰國等國內外地區布局了產 業基地，并與鋼研集團合作投建 500 噸增材產能，有望打造公司第二成長極。

產能快速擴張穩固行業地位。2021 年公司銅基粉末材料產量達 2.64 萬噸， 同比增長 14.41%，同期錫基焊粉材料產量為 0.32 萬噸，國內市占率約 20%。 公司重慶和泰國基地建設項目正在順利開展，重慶生產基地新增銅基金屬粉 體材料11,600噸以及錫粉400噸。泰國生產基地新增銅基金屬粉體材料5,700 噸，微電子錫基焊粉材料 400 噸以及錫粉 300 噸。公司市場占有率有望進一 步提升。

技術工藝可對標國際先進水平。銅基粉體材料制備工藝：可智能化控制的連 續制備技術，保證產品的穩定性和一致性，提高出粉率；實現了低松比、超 低松比電解銅粉的工業化生產，產品質量對標國際先進水平。錫基焊粉制備 工藝：公司突破了高端錫基合金焊粉制備技術瓶頸，制備出了系列高品級低 溫、中溫、高溫錫基合金焊粉產品，并開發出了具有完全自主知識產權的 Sn-Bi-Cu、Sn-Bi-Sb 等低溫無鉛焊料，緩解了焊料無鉛化以來成本急劇攀升 的問題，滿足了焊料工藝的差異化需求以及電子組裝的不同溫度梯度需求。

增材制造業務有望打造公司第二成長極。增材行業未來空間廣闊，預計 2025 年全球增材市場規模達到 298 億美元，CAGR 為 18%。公司與子公司康普錫 威以及鋼研投資公司共同出資設立有研增材，公司持股比例 80%。公司設計 產能共計 2,500 噸/年。其中增材制造金屬粉體材料 500 噸/年，高溫粉末材料 2,000 噸/年，有望占據一定市場份額。