全國城農商行債券分析手冊~廣東篇.pdf

全國城農商行債券分析手冊~廣東篇。作為系列報告的第六篇，我們將目光轉向南粵之地。我們將從 四個維度解析廣東省內城農商行基本面和金融債券市場表現(xiàn)， 并通過模型打分為投資者挖掘城農商行金融債券投資機會。 一、經(jīng)營情況：資產質量較好，盈利能力下降 截至 2021 年末，廣東省共有 5 家城市商業(yè)銀行和 82 家農村商 業(yè)銀行，分布在全省 21 個地級市。在股東背景上，城商行中 60%具有國企股東背景，農商行則只有 4%。 廣東省經(jīng)濟體量位居全國前列，銀行業(yè)相對發(fā)達。我們對廣東 省銀行經(jīng)營情況總結如下。1）城商行和農商行資產增速均優(yōu)于 全國平均，且不良率均低于全國平均水平。但需要注意農商行 的關注類貸款占比較高 2）負債端對同業(yè)融資依賴度低，負債 較為穩(wěn)定。3）城商行和農商行 ROE 和凈息差均持續(xù)下降，盈 利能力較弱。4）流動性指標整體處于較高水平，且近幾年持續(xù) 優(yōu)化。

二、債券市場：存量規(guī)模呈增長趨勢但二級債同比減少 17.8%， 二級市場交易活躍

近年來，廣東省城農商行存量債券規(guī)模呈增長趨勢。存量債券 主要集中在東莞市和廣州市，規(guī)模占比合計達到 59.7%。發(fā)行 人主體級別中樞高于全國水平，各債券品種的 AAA 發(fā)行人占比 均超過 80%。

11 月 18 日收盤統(tǒng)計，廣東省存量銀行類債券平均信用利差為 75BP，全國排名第 4 位，處于較低水平。城商行 AAA 和 AA+ 主體的平均利差分別為 63BP 和 159BP，不同級別主體之間存在 一定差距，但整體認可度較高。

從二級市場成交來看，廣東省 10 月份銀行類成交債券數(shù)量居全 國第 3 位，活躍度較高。成交期限主要集中在中長期，二級資 本債折價成交的比例較高。

三、同業(yè)存單市場：規(guī)模居全國第三，主體數(shù)量全國第二

截至 10 月末，廣東省城農商行的存單存量規(guī)模達到 5082 億元， 位列全國第三。存單發(fā)行主體數(shù)量共有 16 家，雖少于浙江的 66 家發(fā)行主體，但高于全國其他地區(qū)。從主體資質來看，存單 發(fā)行銀行信用資質較強，但交易不活躍。