社會服務業2023年投資策略：云開雨霽，向陽出發.pdf
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- 時間：2022/12/12
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社會服務業2023年投資策略：云開雨霽，向陽出發。通過復盤全球復蘇路徑，我們發現雖然放開后第一波感染高峰可能帶來基 本面的反復，但各國出行及線下消費服務業基本在放開后 4-6 個季度即可 恢復至接近疫情前水平。與此同時，受益于財政和貨幣政策配合，歐美居民 儲蓄率已回歸至疫情前水平，這意味著居民的消費意愿并未明顯受到疫情 帶來的“后遺癥”影響。
國內復盤：預期拐點確立，復蘇有望與成長共振
受前三季度疫情形勢日趨復雜，出行消費服務板塊基本面持續下行。但與此 同時，隨著 Omicron 毒性逐步減弱，防疫政策的優化呈現“小步走、不停 步”特征，市場逐步對防疫政策的顯著轉向給予較高預期，持續推動板塊估 值修復。從估值修復情況看：目前板塊內多數公司 2023 年估值水平高于 2019 年，主要反映行業龍頭依托競爭優勢，在疫情期間進行的逆勢擴張有 望于疫后收獲市場份額提升帶來的成長紅利，但仍有部分公司如中國中免 在切換至 2023 年后，預期市盈率低于 2019 年同期水平。
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