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美騰科技（688420）研究報告：射線選煤技術龍頭，新技術從煤礦到非煤礦。煤炭行業智能分選領域龍頭，射線分選市占率超 60%。公司主要從事智能 分選、智能工廠、感知儀器和智能管理四大核心產品線的研發、制造和銷售。目 前在智能礦物分選領域已經實現煤、鉛鋅、銅、螢石、鋁礦、釩礦、磷等礦種的 智能化分選，其中 TDS(XRT)智能干選機技術水平處于行業領先地位。下游綁定 煤炭系大客戶，積累較為優質豐富的客戶資源，覆蓋客戶包括國家能源集團、山 東能源、陜煤集團、山西焦煤等國有中大型煤炭集團企業，前 20 強煤炭企業或 其下屬單位已累計覆蓋 12 家。截至 2022 年 6 月 30 日，公司用于煤炭分選的 光電分選機（即射線分選）累計銷量 210 臺，市場占有率約為 65%。

460 億替換需求開啟，射選技術滲透率有望加速。將煤和矸石進行分離是煤 炭加工過程中不可缺少的一步。煤矸分選方法分濕選與干選，濕法選煤是目前我 國選煤廠常用的選煤方法，占比 95.76%，但隨著國家對煤炭行業節能增效以及 煤礦智能化要求的不斷提高，濕法選煤的弊端日益凸顯。而射線技術不耗水、不 產生煤泥，節能環保、并可自主智能運行，2015 年起隨著大數據技術的發展， 有些企業開始進行高精度智能射線干選機的研發，智能射線干選技術進入快速開 發期，目前在動力煤分選方面從單位產能投入比、生產成本、分選效率等方面有 優勢。而且煤炭機械設備長期處于極端環境和高負荷工作狀態，分選裝備的使用 壽命一般在 8 至 10 年，選煤裝備迎來智能更新改造的存量替代需求，預計中國 煤炭行業干法智能分選市場空間約 566 億元，預計在設備更換大背景下，射選技 術的滲透率有望提升。

公司布局井下與末煤場景產品，并開拓礦山業務，產品延展性強。1）煤礦 井下業務：煤礦井下預先排矸可以節省無效運輸，減少地面矸石排放、節省地面 矸石處理費用，提升出井原煤質量，經濟效益明顯，公司為全國“首個”研發出 井下排矸設備且取得認證的公司，領先性明顯；2）布局末煤市場：TGS 與 TDS 搭配形成了“全粒度級”、全干選工藝，不用水、不耗介、不產生煤泥，將顛覆未 來煤炭行業分選現狀，目前公司為市場“唯一”供應商；3）開拓礦山業務：公司 基于在煤炭行業所積累的智能干選技術，逐漸向礦業分選領域推廣，目前已經在 磷礦、鋁土礦、螢石、釩礦、鐵礦、鉛鋅礦等礦物分選領域實現突破 并取得工業 應用，為中低品位礦物綜合利用提供了新的解決方案，未來在銅礦等 其他礦業 分選領域具有巨大的發展潛力。