科技行業(yè)年度策略： 2023，關(guān)注內(nèi)需，創(chuàng)新，安全三條主線.pdf

科技行業(yè)年度策略： 2023，關(guān)注內(nèi)需，創(chuàng)新，安全三條主線。我們認(rèn)為 1）消費(fèi)復(fù)蘇, 2）科技創(chuàng)新， 3）產(chǎn)業(yè)鏈安全是 2023 科技行業(yè) 三條主線。回顧 2022，由于盈利和估值下滑，電子(申萬)指數(shù)下跌 36.54%， 跑輸滬深 300 指數(shù)(-21.63%)。展望 2023，在需求弱復(fù)蘇推動(dòng)下，預(yù)計(jì)半 導(dǎo)體行業(yè)存貨到年中基本恢復(fù)正常，行業(yè)盈利增速 2H23 開始回升。我們 看好 1）汽車智能化，2）數(shù)字經(jīng)濟(jì)，3）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，4）半導(dǎo)體設(shè)備材料 國產(chǎn)化，5）元宇宙，6）人工智能等六條投資主題。年度重點(diǎn)推薦公司包括： 晶晨股份、圣邦股份、立訊精密、順絡(luò)電子、斯達(dá)半導(dǎo)、長光華芯、中國移 動(dòng)、海康威視、國博電子、舜宇光學(xué)科技、蔚來、奕瑞科技等十二家公司。

創(chuàng)新#1：看好電動(dòng)車向高壓平臺(tái)升級，以及 L2++智能駕駛滲透率提升

我們認(rèn)為，智能電動(dòng)車是未來 5-10 年承載硬科技創(chuàng)新的通用技術(shù)平臺(tái)。過 去一年，中國市場的電動(dòng)化率從 2021 年的 13%提升至 2022 年的 25%，L2 及以上級別智能駕駛滲透率從 2021 年的 27%提升至 2022 年的 37%，推動(dòng) 了汽車零部件相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。展望 2023 年，我們認(rèn)為 1) 汽車動(dòng)力 總成平臺(tái)的高壓化會(huì)成為主流趨勢。推動(dòng)碳化硅產(chǎn)業(yè)鏈快速增長，及連接器、 PCB 的升級；2）智能化方面，我們認(rèn)為，L4 很難短期大規(guī)模商用，L2++ （輔助駕駛的高級化）是重要趨勢。看好域控制器，光學(xué)，激光雷達(dá)等單車 價(jià)值量提升的機(jī)會(huì)。

創(chuàng)新#2：數(shù)字經(jīng)濟(jì)看好

（1）運(yùn)營商價(jià)值重估，（2）算力網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)鏈 數(shù)據(jù)，算法，算力是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的三大要素，智能終端是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的載體。23 年，我們看好 1)數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，運(yùn)營商產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)價(jià)值重估帶來的估 值提升機(jī)會(huì)；2)以東數(shù)西算為代表的算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，推動(dòng)包括安防設(shè)備，數(shù) 據(jù)中心，交換機(jī)/服務(wù)器在內(nèi)的算力網(wǎng)絡(luò)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈需求復(fù)蘇。算法方面， 以 ChatGPT 為代表的 AI 大模型算法的出現(xiàn)，有望大幅拓寬 AI 的應(yīng)用范圍； 終端方面，元宇宙時(shí)代用戶體驗(yàn)或?qū)⒃谔O果第一代 MR 終端催化下（根據(jù) Digitimes 或?qū)⒂?2H23 推出）被重新定義。關(guān)注以上趨勢對立訊等相關(guān)產(chǎn) 業(yè)鏈估值提升機(jī)會(huì)。

安全#1：2023 是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)大年

2022 年，美國 Starlink 在俄烏戰(zhàn)爭中的應(yīng)急通信等各種應(yīng)用上的成功，顯 示衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)是 5G 之后，通信行業(yè)重要發(fā)展路徑。我們認(rèn)為 2023 年將 成為中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的元年。我們預(yù)計(jì) 2023 全球有超過 7000 顆低軌 衛(wèi)星入軌，帶動(dòng)包括火箭發(fā)射，衛(wèi)星制造及運(yùn)營，衛(wèi)星用芯片等相關(guān)零部件 （國博電子）產(chǎn)業(yè)鏈的快速成熟。

安全#2：半導(dǎo)體設(shè)備材料，下行周期關(guān)注國產(chǎn)化率提升機(jī)會(huì)

受全球半導(dǎo)體下行周期，以及美國對中國強(qiáng)化半導(dǎo)體設(shè)備出口管制影響，我 們預(yù)計(jì) 2023 年中國大陸產(chǎn)線資本開支也將下滑 24.2%。在不利的經(jīng)營環(huán)境 下國產(chǎn)替代緊迫性將進(jìn)一步提升，我們看好設(shè)備，材料，零部件等國產(chǎn)化率 提升的投資機(jī)會(huì)。