裕太微（688515）研究報告：萬物互聯時代，裕太微量產PHY開啟新篇章.pdf

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時間：2023/02/10
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裕太微（688515）研究報告：萬物互聯時代，裕太微量產PHY開啟新篇章。“PHY 芯片”被譽為以太網世界皇冠明珠，裕太微在國內率先實現量產突破。裕太微成立于 2017 年，是國內為數不多實現百兆、千兆以太網物理層芯片量產企業，產品主要面向通信、消費電子、工業和車載領域，已打入普聯、新華三、海康、大華、匯川、德賽、廣汽等知名客戶。全球 PHY 芯片市場呈現高度壟斷格局，據中汽研 2020 年數據顯示，博通、美滿電子、瑞昱、德州儀器、高通、微芯占據約 96.8%市場份額。公司目前市占率約為 2%，盡管市占率較小，但隨著以太網在各個領域普及應用以及國產化替代進程加快，將給公司遠期帶來較大成長空間。

萬物互聯時代數據量快速提升，推動 PHY 芯片市場規模不斷擴大。 PHY 芯片作為以太網傳輸的基礎芯片之一，隨著數據量增長，市場規模有持續上漲的動能。目前 PHY 芯片主要應用在信息通信、汽車電子、消費電子和工業控制領域，據中汽研預測，2025 年全球以太網物理層芯片市場規模有望達到 300 億元，CAGR=25%。其中汽車領域為未來增速最快細分行業。隨著 ADAS 和車聯網發展，汽車攝像頭、激光雷達等傳感器數量不斷增加，汽車中以太網芯片需求量也將快速提升。我們測算 2021~2025 年全球車載物理層芯片市場規模為 30.1/49.1/92.3/150.5/225.4 億元，CAGR=65%。

公司長期戰略規劃清晰，賦能多產品線持續發展：公司未來將深耕通信領域，上市募資主要投向車載以太網芯片以及網通以太網芯片研發，形成更高速率車載高速以太網芯片、車載交換芯片；更高速率有線通信物理層芯片、交換芯片和網絡卡芯片等多產品布局，滿足智能汽車、電信等各領域需求，進一步增強公司核心競爭力。