廣州酒家（603043）更新報告：月餅大年疊加成本下降帶動業績抬升.pdf
- 上傳者：y****
- 時間：2023/02/13
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廣州酒家（603043）更新報告：月餅大年疊加成本下降帶動業績抬升。商務消費復蘇、中秋延后，2023 將是月餅大年。①月餅“大小年”與 中秋和國慶假期間隔天數呈負相關，2023 年中秋與國慶臨近，疊加 經濟回暖企業商務消費增加，2023 有望再迎月餅大年；②月餅社交 屬性，消費者對價格不敏感，提價能力強。③廣式月餅受眾廣（61% 市場份額），公司作為龍頭、品牌優勢明顯，市占率持續提升。
速凍產能放量，餐飲疫后反轉。①一人食家庭結構變化與追求便捷的 消費天性下，速凍食品消費習慣已經養成，疫情結束不會改變行業趨 勢；公司產能利用率、產銷率長期維持在 100%左右，產能放量帶來 增長。②市場格局分散，公司品牌與產品優勢突出，渠道持續拓展（廣 東省外經銷商占比超 40%），18-22 年份額從 1.5%提升至 2.5%,預制 菜增速迅猛。③從海外經驗看，餐飲業疫后將快速修復，廣州酒家穩 健發展；陶陶居快速拓店；新股東旗下存在同類資產，具有整合機會。
原材料與包裝成本下降，毛利率有望提升。預計2023年月餅禮盒包 材（占售價比例約 10%）價格持續走弱，有望帶動毛利率提升。
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