機械行業2023年春季投資策略：通用篇，礎潤知雨，去粗取精.pdf

機械行業2023年春季投資策略：通用篇，礎潤知雨，去粗取精。我國制造業自 2019 年四季度以來經歷了一輪 3 年多較完整的景氣周期。展 望 2023 年，在疫情影響基本消除，制造業景氣底部回升，新一輪制造業振興 政策在途預期背景下，2023 年制造業資本開支有望迎來新一輪景氣周期，疊 加我國智能制造轉型升級大勢，高端裝備行業有望迎來“戴維斯雙擊”。給予 機械行業“推薦”評級。

通用自動化。1）控制層：目前我國 PLC 市場尤其中大型 PLC 市場中，以德 國西門子等歐日系品牌占據主導；疫情為國產品牌切入下游客戶供應鏈提供良 機；FA 市場中新興行業崛起，對高端中型 PLC 需求提升；中小型 PLC 界限 逐漸模糊；CODESYS 平臺為國產品牌提供了便捷的途徑，預計國產品牌有望 憑借快速服務相應以及個性化定制能力，深入客戶產品工藝層技術需求，形成 客戶粘性，提升市場滲透率。建議重點關注匯川技術、信捷電氣、禾川科技 等。2）驅動層：在我國伺服市場中，國產品牌憑借供應鏈優勢、高性價比解 決方案，在鋰電、光伏等新能源行業上持續發力，已經占據一部分市場份額， 預計未來憑借本土化服務、高性價比、工藝定制化等優勢，滲透率有望進一步 提升，同時內資品牌競爭可能加劇。建議關注匯川技術、禾川科技、信捷電 氣、埃斯頓、雷賽智能等。3）傳感層：我國機器視覺行業在泛自動化行業中 增速靠前。目前隨著新興行業對降本增效的迫切需要，國產品牌高性價比降低 工業企業投資回報期，機器視覺企業算法不斷豐富，算力不斷提升；預計機器 視覺滲透率有望提升，同時國產化進程有望加速。建議關注凌云光、奧普特等。 4）FA 零部件：零部件是自動化設備制造業的重要配套產業，通用行業自動化 需求提升疊加新興行業對非標零部件需求的增加，一站式采購模式大勢所趨。 建議關注怡合達。

機器人。1）工業機器人：目前我國勞動力成本不斷攀升而勞動人口數量持續 減少；伴隨工程師紅利顯現，國產品牌崛起降低了工業機器人應用成本和門檻； 在后疫情時代，傳統制造業企業提升自動化率的意愿將明顯加強，先進制造業 快速發展進一步給國產品牌帶來機遇。我們認為，工業機器人應用場景以“機 器替人”為主，具備“可選工業品”屬性，在制造業復蘇過程中更具備彈性。 建議關注埃斯頓、匯川技術、埃夫特、拓斯達、新時達等。2）人形機器人： Tesla、小米人形機器人推出，拉開產業化序幕；國內廠商經過長期技術積累， 有望借助成本優勢快速切入制造環節，零部件國產化趨勢有望加速。建議關注 綠的諧波、匯川技術、雙環傳動、鳴志電器等。

檢驗檢測。我國檢驗檢測市場 2014-2021 年間 CAGR 達 14%，增長屬性優異 且增速波動小。在市場化競爭及政策驅動下，行業正朝集約化、市場化方向發 展，規模以上機構市占率持續提升。我們認為檢測行業下游眾多且行業增速差 異較大，建議從兩個方向關注檢驗檢測企業，一類從下游需求高速增長的新興 行業來看，主要包含新能源車、國防軍工、半導體、其他新技術檢測等；對應 檢測業務根據性質劃分多對應物理類檢測，對企業在新行業前瞻性布局能力及 實驗室產能擴產和兌現節奏管理能力要求更高。建議關注蘇試試驗、華依科 技、信測標準、廣電計量、國纜檢測、思科瑞、西測測試等。另一類從具備 綜合性檢測能力企業角度來看，這類企業下游早期多布局食品、環保、醫學等 消費品領域，對企業經營管理能力、精細化管理水平、通過收并購拓展業務領 域的要求較高，我們預計在消費復蘇的大背景下，龍頭企業有望進一步提升市 占率，實現穩健的業績兌現。建議關注華測檢測、譜尼測試等。