百龍創園（605016）研究報告：營養健康，高端制勝.pdf

上傳者：新**
時間：2023/03/20
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百龍創園（605016）研究報告：營養健康，高端制勝。百龍創園：國內領先的糖類生物科技企業。公司主營益生元、膳食纖維和健康甜味劑（阿洛酮糖），產品定位中高端，是我國首家獲得抗性糊精生產許可和我國率先實現阿洛酮糖量產的廠商之一。公司在行業內競爭力強，益生元全球市占率第五，膳食纖維市占率第二，阿洛酮糖產量不斷攀升。

行業一覽：益生元和膳食纖維屬利基市場，阿洛酮糖仍處發展早期。益生元促進益生菌生長繁殖，膳食纖維促進腸道蠕動及提供飽腹感，市場年化增速均在 10%以上，而競爭相對有限，全球僅數家公司提供產品。阿洛酮糖作為下一代健康甜味劑，功能優異并已獲 FDA 批準，同時有望通過中國及歐盟審批，而當前競爭十分有限，仍處發展早期。

競爭優勢：化學工藝與生物發酵締造研發優勢，戰略與客戶支持打造更深護城河。公司通過創新化學工藝，并利用基因重組技術構建菌株，實現產品頂尖品質及成本優化。同時，及時的客戶支持與提前研發的計劃使得公司在高端新品上不斷占領先機，構建組合式護城河。

未來看點：新建產能陸續落地，阿洛酮糖審批在望，公司即將放量。公司 20000 噸干燥塔、30000 噸膳食纖維和 15000 噸結晶糖項目將陸續于年內落地，緩解公司當前供不應求的產能，同時推動公司營收與利潤快速增長。若阿洛酮糖審批通過，公司相應產能有望進一步釋放。此外，公司不斷對研發加大投入，新建青島研發中心，未來有望產出更多新品。