國資國企研究之資產盤活篇：新征程，把握國有存量資產加快盤活新機遇.pdf

國資國企研究之資產盤活篇：新征程，把握國有存量資產加快盤活新機遇。政策支持和需求牽引下，國有存量資產盤活進入系統推進新階段：進入 2022 年，政策 體系逐步深化完善：一是頂層設計出臺，配套支持政策強化；二是進一步厘清和擴大 了國資盤活的覆蓋范圍，國有企業存量資產盤活的重點門類擴充，除國企類資產外， 將行政事業性國有資產也納入其中；三是實踐實操性和對地方政府的指導性明顯增 強。與此同時，財政收支壓力下，資產盤活意義和各級政府的重視程度更為凸顯。

國企存量資產盤活相關政策，在國家層面呈現四大突出特點：（1）促盤活和防風險同 步發力；（2）擴大有效投資是核心目的；（3）重點領域、區域、企業先行先試，再 逐漸鋪開；（4）分類盤活，提升國有資產運營水平。地方層面，與國家政策高度一致 的同時，呈現如下六個特色：（1）通過盤活資產來化債、緩解財政壓力的意愿強烈； （2）突出層級差異，多地根據省市縣級特點分層確定重點盤活領域；（3）突出強調 PPP和資產證券化工具；（4）重點領域更為細化，關注城市更新、保租房建設、“一老 一小”領域、資產盤活與招商引資和產業轉型的結合等；（5）強調地方國企尤其是兩 類公司發揮功能作用；（6）強化數字創新賦能。同時，區域間方向側重和推動進程存 在差異，安徽、陜西、紹興等地亮點突出，如設立 Pre-REITs/盤活存量資產基金、部分 放開 PPP 限制和市政公用基礎設施市場準入、以 PPP 模式舉辦非營利托育機構、引導 工業低效土地進入土地二級市場等。

國企存量資產盤活路徑：（1）參與主體：有效的資產盤活需要地方政府、國有企業、 金融機構、社會資本、服務機構、盤活平臺六大參與方專業運作、利益共享；（2）路 徑選擇：需結合資產屬性（現金類、資源類、金融類、經營類）和經營情況（強收益 能力、低效待提升、無效待處置）采用不同途徑；（3）重點模式分析：REITs 模式當 前主要分布在一二線城市基礎設施領域，但縱深發展可期；資產證券化模式標準化程 度較高，創新力度將提升；PPP（TOT/OM）模式地方積極性較高，政策監管或邊際 放松；產權交易模式所適資產范圍最廣，三四線城市和市縣級應用尤為廣泛；私募基 金產品創新加速，各類盤活基金方興未艾。