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特步國際（1368.HK）跟蹤報(bào)告：聚焦跑步賽道，新品牌接棒成長。運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)：站在 2023 年，行業(yè)有何不變？站在 2023 年，我們判斷運(yùn)動(dòng)鞋 服行業(yè)仍為消費(fèi)品中相對優(yōu)質(zhì)、增長穩(wěn)定的優(yōu)選賽道之一。2014 年以來，我國 運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)受益滲透率提升、運(yùn)動(dòng)休閑加速和新細(xì)分運(yùn)動(dòng)崛起，進(jìn)入向上周 期，盡管疫情對運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)的大周期有所擾動(dòng)，但未來行業(yè)料仍將在消費(fèi)品 中表現(xiàn)突出。變化在于，在科技開發(fā)進(jìn)入瓶頸期的背景下，國產(chǎn)品牌技術(shù)快速 進(jìn)步，保障短期競爭態(tài)勢延續(xù)，消費(fèi)者逐步注重高性價(jià)比產(chǎn)品，同時(shí)在較為激 烈的競爭環(huán)境下，產(chǎn)品單價(jià)雖穩(wěn)步提升但速度有所放緩。具體看細(xì)分賽道，跑 步仍然是商業(yè)化程度最高、規(guī)模最大的主流賽道。國內(nèi)跑步熱潮率先興起，低 入門門檻造就廣泛參與基礎(chǔ)，賽事審批放松帶動(dòng)馬拉松賽事&參與人數(shù)快速增 長，最終在 2023 年迎來了馬拉松賽事數(shù)量快速反彈。

主品牌：跑步領(lǐng)域厚積薄發(fā)，產(chǎn)品/營銷/渠道持續(xù)升級。①產(chǎn)品上，公司目前已 搭建構(gòu)筑完整多層次跑鞋矩陣，滿足不同層次跑者需求。背后來自公司持續(xù)耐 心研發(fā)投入，打造動(dòng)力巢、減震旋、動(dòng)力巢 PB、XTEP ACE 等領(lǐng)先跑鞋科技。 對比同業(yè)，特步布局全面領(lǐng)先，性價(jià)比優(yōu)勢突出，跑鞋持續(xù)獲得消費(fèi)者認(rèn)可， 線上銷售實(shí)現(xiàn)量價(jià)提升。②營銷上，公司長期贊助馬拉松賽事，頂尖鞏固品牌 專業(yè)形象。通過簽約國內(nèi)最頂尖的董國建/楊紹輝/彭建華等一批馬拉松專業(yè)跑者 實(shí)現(xiàn)頂尖跑者持續(xù)穿著曝光，利用跑步領(lǐng)域稀缺的營銷資源輻射大眾市場。同 時(shí)公司成立特跑族+跑步俱樂部，持續(xù)打造跑步生態(tài)圈。③渠道上，此前公司利 用三年戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型奠定渠道健康發(fā)展基礎(chǔ)，渠道管理能力逐步提升。目前主品牌 CEO 具備豐富渠道經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，拉動(dòng)品牌優(yōu)質(zhì)渠道布局。未來伴隨門店形象升級， 料將有效推動(dòng)店效提升。

加碼童裝賽道布局，新品牌接棒成長。2019 年起特步兒童業(yè)務(wù)完成整改，規(guī)模 快速增長。一方面，特步兒童把握政策機(jī)遇，在雙減政策的背景下，通過驕陽 計(jì)劃贊助兒童體育賽事，推出校園專業(yè)產(chǎn)品線；通過“大國少年”營銷活動(dòng)， 戰(zhàn)略合作舞蹈家協(xié)會(huì)街舞委員會(huì)等方式，特步進(jìn)一步提升品牌兒童業(yè)務(wù)的認(rèn)知 度，提升產(chǎn)品時(shí)尚屬性。2022 年特步兒童收入達(dá) 16.71 億元，同比增長+52%， 占特步主品牌收入 15%。新品牌上，公司自 2019 年先后獲得索康尼及邁樂專 業(yè)品牌國內(nèi)經(jīng)營權(quán)，并收購蓋世威和帕拉丁等時(shí)尚品牌。根據(jù)五五規(guī)劃，四個(gè) 新品牌 2025 年收入有望達(dá)到 40 億元，占公司收入比重達(dá)到 17%左右。分品牌 群來看，索康尼品牌產(chǎn)品力領(lǐng)先，通過與主品牌資源共享，在疫情期間仍收獲 了高速增長，展現(xiàn)了良好的協(xié)同效應(yīng)，2023 年正式開啟經(jīng)銷渠道拓展；時(shí)尚運(yùn) 動(dòng)品牌中，蓋世威產(chǎn)品/門店調(diào)整快于預(yù)期，部分新開門店店效達(dá) 100 萬/月水平， 未來潛力突出。新品牌有望接棒公司成長。