華英農業研究報告：世界鴨王，浴火重生.pdf

華英農業研究報告：世界鴨王，浴火重生。公司概況：立足于“羽絨+食品”雙主業發展。公司最初成立于 1991 年，深耕肉禽養殖行業三十余載，業務布局覆蓋鴨養殖全產業鏈。 2009 年 12 月，公司成功于深交所上市，成為我國鴨行業首家上市 公司，也是我國唯一一家羽絨生產類的 A 股上市公司。2022 年公 司完成整改方案后，在現任管理層的推動下迎來全新的發展階段。

羽絨：打造“世界羽王”，力爭成為全球羽絨領域龍頭。公司羽絨 業務主要通過控股子公司華英新塘開展，目前羽絨板塊年產能約 8000 噸，在國內市占率約 6%-8%，處于行業領先地位。2022 年公 司緊抓羽絨行業景氣度提升的機遇，進一步擴大羽絨板塊生產經 營，全年實現銷售收入 17.79 億元，同比+4.46%；凈利潤 7756.58 萬元，同比+135.5%。未來公司將繼續增加市場原毛采購，擴大生 產產能，整合行業上下游資源，實現羽絨業務銷售收入的穩定增長， 力爭成為全球羽絨領域的產業龍頭。

食品：迎來業績拐點，盈利水平逐步修復。2023 年隨著肉禽價格 反彈帶動行業景氣度回升，公司凍鴨板塊進入量價齊升的局面。 2012-2022 年公司熟食板塊營收穩步增長，且在公司占比持續提升， 利潤率也逐步優化。2022 年公司銷售熟食 1.72 萬噸，實現銷售收 入 5.29 億元，同比+4.33%；毛利率提升至 18.26%，達到歷史最 高水平。公司鴨血業務是熟食板塊的爆款產品，隨著產能的不斷釋 放，有望帶動整體業績實現增長。