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同慶樓（605108）研究報告：老字號傳承百年積淀，多業務發力共促新生。同慶樓百年老字號品牌歷久彌香，宴會+賓館+食品三輪驅動，五大事業部管理清晰。同慶 樓始創于 1925 年，由 19 位徽商聯合創辦于蕪湖，1999 年被國家貿易部認定為中華老字 號品牌。同慶樓餐飲股份有限公司成立于 2005 年，目前已在安徽、江蘇、北京、上海等 地擁有 60 多家直營餐飲門店（不包含同慶樓鮮肉大包店），為消費者提供大眾化菜品的同 時打造滿月宴、婚宴等同慶樓特色“十大喜宴”產品。我們認為公司業務多元化發展，五 大事業部分工協作，餐飲酒宴食品共同發力。

存量門店修復為盈利基本盤，大店模型跑通且可復制，一站式婚禮會館符合宴請個性化、 一站全包、品牌化的發展趨勢，富茂品牌穩步爬坡有望成為新增長引擎。門店一般包含 3 種店型，同慶樓精品店面積一般為 1000-3000 ㎡，主要以零點和包廂為主，同慶樓標準 店面積一般在 3000-5000 ㎡，主要經營包廂和宴會廳，輔以零點消費，同慶樓旗艦店配 備包間和宴會廳且一般配備有高大無柱宴會廳，面積為 5000-30000 ㎡。我們認為公司大 店模式盈利能力突出，公司宴會優勢在大店中更能得到集中體現，大店選址、裝修設計均 能承接更多的餐飲需求，盈利能力較強?；閼c單均價提振，公司旗下婚禮會館專注一站式 婚禮宴會服務，帕麗斯及同慶樓宴會中心雙品牌覆蓋高端婚禮市場。富茂酒店構造“餐飲 +宴會+高性價比住宿”，差異化經營新模式業績穩步爬坡，兼顧規模和效益，有望成為新 增長引擎。

大廚菜品類渠道優化，復合優勢協同共振，食品業務有望開啟第二成長曲線。2022 年公 司側重銷售渠道搭建，目前已經形成線上零售、線下商超自營+渠道代理“三位一體”立 體化銷售路徑。同時，公司也重點打造數字化客戶系統，有望打通餐飲、婚慶、酒店、食 品業務板塊的客戶資源。我們認為基于同慶樓百年老字號品牌及名廚研發團隊，完善的供 應鏈體系等優勢，食品業務將有望為公司提供新增長機遇。