日聯(lián)科技（688531）研究報(bào)告：工業(yè)X射線檢測設(shè)備龍頭，微焦點(diǎn)X射線源國產(chǎn)突破.pdf

日聯(lián)科技（688531）研究報(bào)告：工業(yè)X射線檢測設(shè)備龍頭，微焦點(diǎn)X射線源國產(chǎn)突破。公司自 2009 年成立始終專注于 X 射線智能檢測裝備及核心部件領(lǐng)域，并實(shí)現(xiàn)了 核心部件 X 射線源的國產(chǎn)突破。隨著公司產(chǎn)品的陸續(xù)推出與下游需求高景氣， 公司經(jīng)營收入快速增長，2019-2022 年公司營業(yè)總收入 CAGR 為 48.20%，歸母 凈利潤 CAGR 達(dá) 108.01%。

工業(yè) X 射線檢測設(shè)備應(yīng)用場景多、市場大，公司實(shí)現(xiàn)多品類平臺(tái)化布局

根據(jù)沙利文咨詢，2021 年我國工業(yè) X 射線檢測設(shè)備的市場規(guī)模約為 119 億元， 預(yù)計(jì) 2026 年達(dá) 241.4 億元，復(fù)合增長率約為 15.2%，保持快速增長趨勢。

（1）集成電路及電子制造：2021 年國內(nèi)集成電路及電子制造領(lǐng)域 X 射線檢測設(shè) 備超過 75%的市場仍被海外企業(yè)占據(jù)，目前國內(nèi)只有公司在內(nèi)的少數(shù)企業(yè)進(jìn)入了 該市場，公司以 6%的市場占比處于國內(nèi)企業(yè)領(lǐng)先水平，成長空間廣闊。

（2）新能源電池：我國動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池領(lǐng)域的 X 射線測設(shè)備國產(chǎn)化程度較 高，2021 年國內(nèi)企業(yè)占據(jù)超過 90%的市場份額，公司以約 14%的市場份額排名 第二，未來成長主要依靠新能源電池的高速擴(kuò)產(chǎn)與全檢的過渡趨勢。

（3）鑄件焊件及材料：該領(lǐng)域 X 射線檢測設(shè)備市場參與者較多，其中國外企業(yè) 處于市場主導(dǎo)地位，2021 年國外企業(yè)占據(jù)了約 60%的市場份額，公司整體市場 占有率在 5%左右。未來隨著公司大功率 X 射線源及設(shè)備的升級(jí)突破，將在該領(lǐng) 域?qū)崿F(xiàn)大有可為。

核心部件 X 射線源海外壟斷，公司突破壟斷并實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用

長期以來，封閉式熱陰極微焦點(diǎn) X 射線源技術(shù)和供應(yīng)主要由日本的濱松光子和 美國的賽默飛世爾壟斷，市場占有率在 85%以上。2021 年我國工業(yè)射線源市場 規(guī)模 22.76 億元，預(yù)計(jì) 2026 年將達(dá) 54.25 億元，復(fù)合增長率達(dá) 19.0%。封閉式微 焦點(diǎn) X 射線源主要涵蓋 90kV~180kV 的產(chǎn)品序列，目前公司已開發(fā)出了市場亟 需的 90kV 和 130kV 產(chǎn)品，已批量應(yīng)用于集成電路封測、電子制造、新能源電池 等領(lǐng)域，并積極前瞻布局高功率段產(chǎn)品。