日聯科技（688531）研究報告：工業級X射線檢測設備龍頭，微焦點射線源實現國內0~1突破.pdf

上傳者：J****
時間：2023/05/29
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日聯科技（688531）研究報告：工業級X射線檢測設備龍頭，微焦點射線源實現國內0~1突破。國內工業 X 射線檢測設備龍頭，核心光源自主可控。公司成立于 09 年，是全球少數實現微焦點射線源自產的 X 射線檢測設備商，22 年集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料檢測收入占比為 43%、27%、15%。

設備：長坡厚雪賽道，平臺化布局。據沙利文咨詢，22 年國內工業 X 射線設備市場 119 億元，預計 26 年增至 241 億元，涵蓋集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料等領域。1）集成電路及電子制造：該領域對于 X 射線檢測設備精度要求高，可達 nm 級。受益下游高需求疊加在線檢測滲透和 3D 設備占比提升，行業規模增長迅速。海外廠商壟斷國內市場，份額超 75%。公司是國內少數切入該領域的廠商，22 年國內市占僅約 6%，成長空間廣闊；2）新能源電池：受益下游新能源電池企業擴產疊加電池檢測向全檢過渡，設備需求旺盛。22 年公司在國內市占約 14%；3）鑄件焊件及材料：該領域采用大功率 X 射線設備，壁壘較高。海外廠商份額超 60%， 22 年日聯市占僅約 5%，未來憑借技術優勢持續搶占市場。伴隨公司持續發力高端設備、實現產品升級（離線→在線、2D→3D、標準化→定制化）疊加微焦點射線源自供以及未來大功率射線源突破，未來有望實現量價齊升。

射線源：微焦點射線源打破海外壟斷。據沙利文咨詢，22 年國內工業微焦點射線源市場 7 億元，預計 26 年增至 25 億元。微焦點射線源具備研發周期長、核心設備自研、人工要求高、擴產難度大等特點，準入門檻高。目前全球市場被日本濱松、美國賽默飛壟斷，而供給不足也成為限制我國下游行業發展的“卡脖子”問題。日聯十年磨一劍，打破海外壟斷，是國內唯一實現 90/130kV 微焦點射線源量產的企業。賣方市場行情下，進口替代有望加速。