廣深鐵路（601333）分析報(bào)告：大灣區(qū)核心路產(chǎn)，接入高鐵運(yùn)營打開成長空間.pdf

廣深鐵路（601333）分析報(bào)告：大灣區(qū)核心路產(chǎn)，接入高鐵運(yùn)營打開成長空間?；浉郯膮^(qū)域核心路產(chǎn)，一季度盈利能力顯著提升。 公司上市后收購廣鐵集團(tuán) 所擁有的廣州—坪石段鐵路運(yùn)營資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，經(jīng)營范圍逐步由區(qū)域鐵路進(jìn)入 全國鐵路骨干網(wǎng)絡(luò)，前期受廣深港分流及疫情影響業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期。2023 年以來伴隨過港口岸陸續(xù)恢復(fù)旅客通關(guān)服務(wù)，公司直通車業(yè)務(wù)在停滯兩年后 重新開啟；同時(shí)公司持續(xù)增開長距離動(dòng)車組列車，長途車業(yè)務(wù)在疫情期間仍 具韌性，2023 年 1-4 月總客運(yùn)量達(dá)到 1722.6 萬人次，同比增長 92.5%，恢 復(fù)至 2019 年的 57.9%，預(yù)計(jì)后續(xù)出行需求增長下客運(yùn)收入有望持續(xù)增長。

過港客流恢復(fù)迅速，鐵路樞紐升級(jí)下有望接入高鐵運(yùn)營。短期抵港客流快速 增長，至港列車由城際直通車全面升級(jí)為高鐵，截至 2023 年 5 月，高鐵西 九龍站抵港旅客達(dá)到 86.1 萬人次，恢復(fù)至 2019 年同期的 95.3%。由于紅磡 站持續(xù)停運(yùn)，目前往香港方向開行直通車均通過廣深港高鐵香港段運(yùn)營，城 際直通車全面升級(jí)為高鐵。白云站預(yù)計(jì)于年底竣工，廣州站及東站升級(jí)改造 日益緊迫，改造后的廣州東站將鏈接廣州至汕尾高鐵、廣深城際鐵路、廣花 城際鐵路等，形成高鐵、城際、地鐵一體的交通樞紐，預(yù)計(jì)未來兩站點(diǎn)作為 中心樞紐群中承接高鐵進(jìn)城的核心鐵路站點(diǎn)將為公司貢獻(xiàn)潛在業(yè)務(wù)增量。

廣東省內(nèi)高鐵運(yùn)營里程持續(xù)增長，長期組網(wǎng)效應(yīng)凸顯。2021 年 12 月贛深高 鐵正式開通運(yùn)營，標(biāo)志著廣東省實(shí)現(xiàn)高鐵市市通。后續(xù)廣東省仍有多條高鐵 即將投入運(yùn)營，其中 2023 年 9 月廣汕鐵路有望正式開通運(yùn)營，未來可通過 廣湛高鐵與珠三角和粵西地區(qū)連接，與公司線路在新塘站相連接。此外 2024 年廣湛高鐵有望建成通車，以承擔(dān)省際客流為主，兼顧省內(nèi)客流。伴 隨廣東省內(nèi)規(guī)劃建設(shè)高鐵線路陸續(xù)通車，鐵路組網(wǎng)效應(yīng)將持續(xù)凸顯，長期有 望帶來公司列車開行量增長。