鐵路行業專題報告：深化改革大有可為，擇優布局未來可期.pdf

鐵路行業專題報告：深化改革大有可為，擇優布局未來可期。鐵路改革：道阻且長，行則將至。2013年以來，以“政企分開”為標志，以鐵路企業化、市場化為主線，以股份制改造為牽引，我國鐵路管理體 制及市場化改革取得積極進展，但在投資運營各項機制、盤活鐵路存量資產等方面仍有優化空間。目前，國鐵集團以鐵路客貨運輸為主業，實行 多元化經營；同時負責鐵路運輸統一調度指揮，統籌安排路網性運力資源配置，承擔國家規定的公益性運輸任務，負責鐵路行業運輸收入清算和 收入進款管理。“網運合一”高度融合的經營管理體制使得路網的壟斷性與運營的競爭性、路網的公益性與運營的商業性相互交織、相互掣肘， “網運分離”可能成為未來改革方向。

國鐵集團：深化改革，勢在必行。1）債務壓力較大。隨著鐵路建設的持續推進，國鐵集團負債規模逐漸增加。2024年6月末，國鐵集團負債總 額達到6.21萬億元，資產負債率為64.55%；2024年H1，國鐵集團償還債務所支付的現金為3064億元。 2）利潤率水平較低。2024年H1，國鐵 集團實現營業總收入5794億元，凈利潤17.37億元，凈利率約為0.30%。3）預計投資規模維持高位。截至2023年底，全國鐵路營業里程達到 15.9萬公里，其中高鐵達到4.5萬公里；而根據《新時代交通強國鐵路先行規劃綱要》，到2035年，全國鐵路網達到20萬公里左右，其中高鐵7 萬公里左右。國鐵集團后續鐵路投資建設任務仍重，高負債低盈利處境下，需要提升自身造血功能。