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迪威爾研究報告：油氣開采設(shè)備專用件龍頭，深海產(chǎn)品進(jìn)入收獲期。油氣勘探迎來新一輪資本開支擴(kuò)張周期。2022 年全球油價持續(xù)上漲，創(chuàng)十年 新高，據(jù) EIA 預(yù)測，至少未來兩年國際原油市場供給仍保持趨緊，油價有望 維持在 70 美元以上。高油價下油企現(xiàn)金流大幅改善，油氣勘探資本開支開啟 了新一輪擴(kuò)張周期，2022 年，七大國際石油公司資本開支同比增長 28%，預(yù) 計 2023 年將繼續(xù)增長 17%。

深海油氣開采性價比日益突出，有望成為主要開采領(lǐng)域。一方面，深海油氣 開采正迎來以降本增效為核心的 Subsea2.0 模式，設(shè)備零部件模組化、小型 化、無人化與智能化，同時整體供應(yīng)鏈交付效率提升，大幅降低了深海油氣 開采成本；另一方面，深海油氣儲量豐富且分布更均勻，發(fā)展中國家開采意 愿高。因此深海開采景氣度復(fù)蘇情況明顯優(yōu)于陸上，2022 年全球海上油氣投 資總額 1650 億美元，同比增長 21%，超過 2019 年的水平，陸地油氣勘探投 資額為 2810 億美元，同比增長 15%，仍未達(dá)到疫前水平。

油服設(shè)備產(chǎn)業(yè)是本次油氣上游資本開支擴(kuò)張的直接受益者。據(jù) Rystad Energy，2022 年油服設(shè)備市場規(guī)模擴(kuò)大至約 400 億美元，占整個上游資本開 支的 9%；最上游的設(shè)備專用件約占設(shè)備價值量的 45%，市場規(guī)模約 180 億 美元，其中陸上井口專用件約 50 億美元，深海設(shè)備專用件約 121 億美元。

油服設(shè)備專用件行業(yè)競爭格局分散，產(chǎn)業(yè)鏈正往國內(nèi)轉(zhuǎn)移。全球深海設(shè)備專 用件主要由歐洲的百年鍛造老店提供，通常不具備完整的部件化能力，只能 覆蓋某幾個專門的零件，市場占有率低。經(jīng)歷了較長時間的行業(yè)周期下行后， 其產(chǎn)能、人力無法滿足本輪資本開支增加帶來的需求。中國企業(yè)在油價低點 通過物流優(yōu)勢、自動化生產(chǎn)打造成本優(yōu)勢，2020 年疫情爆發(fā)后，國內(nèi)與歐洲 的產(chǎn)業(yè)鏈差距進(jìn)一步拉大，加速設(shè)備專用件產(chǎn)業(yè)鏈向中國轉(zhuǎn)移，為中國企業(yè) 替代海外提供機(jī)會。