海倫哲（300201）分析報(bào)告：國(guó)內(nèi)高空作業(yè)車(chē)?yán)吓讫堫^，專(zhuān)注主業(yè)重新出發(fā) .pdf

海倫哲（300201）分析報(bào)告：國(guó)內(nèi)高空作業(yè)車(chē)?yán)吓讫堫^，專(zhuān)注主業(yè)重新出發(fā) 。高空作業(yè)車(chē)和電力保障車(chē)行業(yè)龍頭，收購(gòu)進(jìn)入軍品消防車(chē)領(lǐng)域。 公司成立于 2005 年，由江蘇省機(jī)電研究所有限公司與外資股東共同出資成立；2 011 年公司在創(chuàng)業(yè)板上市，成為國(guó)內(nèi)高空作業(yè)車(chē)行業(yè)首家上市公司；2012 年公司 全資收購(gòu)上海格拉曼國(guó)際消防裝備有限公司，進(jìn)入軍品及消防車(chē)領(lǐng)域。公司主要 從事包括高空作業(yè)車(chē)、電力應(yīng)急保障車(chē)（包含電源車(chē)、搶修車(chē)）、軍品及消防車(chē)等 在內(nèi)的特種車(chē)輛產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)業(yè)務(wù)。由于高毛利產(chǎn)品高空作業(yè) 車(chē)、電力應(yīng)急保障車(chē)輛收入的占比提升，2023 年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 2.45 億元，同比+15.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 0.22 億元，同比+10.18%。目前公司股東 糾紛已解決，無(wú)控股股東和實(shí)控人。

行業(yè)分析：高空作業(yè)車(chē)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，消防車(chē)迎政策利好。 高空作業(yè)車(chē)伸縮臂和絕緣臂市場(chǎng)需求增長(zhǎng)較快，租賃市場(chǎng)發(fā)展迅猛。根據(jù)底盤(pán)的 性質(zhì)劃分，高空作業(yè)平臺(tái)與高空作業(yè)車(chē)是兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品，替代性不強(qiáng)，高空作 業(yè)平臺(tái)主要應(yīng)用于建筑施工行業(yè)，而高空作業(yè)車(chē)主要應(yīng)用于市政領(lǐng)域。歐美高空 作業(yè)車(chē)發(fā)展起步較早，我國(guó)尚處于發(fā)展期，近年來(lái)高空作業(yè)車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，基 建、公用事業(yè)及電力不停電作業(yè)的發(fā)展，驅(qū)動(dòng)大高度、絕緣臂高空作業(yè)車(chē)的銷(xiāo)量 占比上升。

政策增量+存量替換需求驅(qū)動(dòng)，消防車(chē)的市場(chǎng)空間超百億。近年來(lái)我國(guó)火災(zāi)事 故、應(yīng)急救援頻發(fā)，消防相關(guān)政策密集出臺(tái)，消防車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)逐年增長(zhǎng)。根據(jù)測(cè)算，2 022-2023 年消防車(chē)新增市場(chǎng)需求約為 90 億元；《機(jī)動(dòng)車(chē)報(bào)廢年限一覽表》規(guī)定， 消防車(chē)使用壽命為 10 年，每年車(chē)輛更新需求約為 40 億元，市場(chǎng)規(guī)模合計(jì) 130 億 元左右。行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，中卓時(shí)代/浩淼科技/海倫哲 2022 年 消防車(chē)收入分別為 9.52/4.50/2.57 億元。

國(guó)內(nèi)高空作業(yè)車(chē)?yán)吓讫堫^，特種車(chē)輛領(lǐng)軍企業(yè) 堅(jiān)持“技術(shù)領(lǐng)先型的差異化”戰(zhàn)略，高空作業(yè)車(chē)等多項(xiàng)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先。作為 國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，公司始終堅(jiān)持“技術(shù)領(lǐng)先型的差異化”發(fā)展戰(zhàn)略，高空作業(yè) 車(chē)等多項(xiàng)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，已實(shí)現(xiàn)絕緣車(chē)國(guó)產(chǎn)替代，同時(shí)也已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)產(chǎn)品 種類(lèi)多、功能全，解決方案完備的電力應(yīng)急保障車(chē)系統(tǒng)提供商。

公司特種機(jī)器人產(chǎn)業(yè)起步早，消防機(jī)器人一枝獨(dú)秀。公司的特種機(jī)器人產(chǎn)業(yè)起步 早、成果多、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，在特種車(chē)輛細(xì)分領(lǐng)域長(zhǎng)期處于領(lǐng)軍地位。全資子公 司上海格拉曼是我國(guó)消防車(chē)行業(yè)的骨干企業(yè)，是國(guó)內(nèi)最早從事消防車(chē)和消防裝備 的企業(yè)之一，擁有百年歷史，具有罐式類(lèi)、舉高類(lèi)、特種類(lèi)等消防車(chē)產(chǎn)品生產(chǎn)資 質(zhì)，目前擁有系列水罐泡沫消防車(chē)、搶險(xiǎn)救援消防車(chē)、城市主戰(zhàn)消防車(chē)、舉高消 防車(chē)、登高消防車(chē)、其他特種消防車(chē)、消防機(jī)器人等近百種型號(hào)的產(chǎn)品。

優(yōu)質(zhì)大客戶(hù)資源，為公司穩(wěn)定發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司主要客戶(hù)多為國(guó)家財(cái)政撥 款單位和國(guó)企，實(shí)力強(qiáng)、信用好，通過(guò)多年的積累，憑借良好的產(chǎn)品質(zhì)量、高效 率的生產(chǎn)能力、快速響應(yīng)的研發(fā)實(shí)力和服務(wù)體系，公司與多家客戶(hù)建立了長(zhǎng)期、 穩(wěn)定的合作關(guān)系，具備較強(qiáng)的客戶(hù)資源優(yōu)勢(shì)。

聚焦主業(yè)，重新梳理戰(zhàn)略，訂單多點(diǎn)開(kāi)花。2022 年受到疫情和物流影響，格拉曼 生產(chǎn)停滯開(kāi)工不足，關(guān)鍵零部件虧損缺貨，2023 年疫情影響消除，供應(yīng)鏈逐步恢 復(fù)，2022 年底在手訂單已超過(guò) 6 億元。2023 年公司持續(xù)拓展應(yīng)急市場(chǎng)和再制造業(yè)務(wù)，4 月 26 日公司成功中標(biāo)四川格瑞德資產(chǎn)管理公司物資項(xiàng)目，標(biāo)的額高達(dá) 4 917.6 萬(wàn)元。 聚焦特種車(chē)輛，開(kāi)發(fā)應(yīng)急排水車(chē)等新產(chǎn)品構(gòu)建新的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前公司已經(jīng)成功開(kāi) 發(fā)大流量排水搶險(xiǎn)車(chē)、子母式大流量排水搶險(xiǎn)車(chē)兩款新型應(yīng)急排水車(chē)與一款應(yīng)急 照明車(chē)，進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品線，也宣告公司深度開(kāi)拓安全應(yīng)急產(chǎn)業(yè)的決心。 公司正在加大市場(chǎng)推廣，上述產(chǎn)品有望成為公司未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。