飼料行業專題報告：日、美行業&龍頭發展復盤.pdf

飼料行業專題報告：日、美行業&龍頭發展復盤。行業端：（1）日本寵物食品市場自 2005 年后進入成熟期，犬數量逐年下降、貓 數量保持穩定、寵物食品消費量逐年減少，但在寵物食品高端化趨勢下，寵食市 場仍保持穩健增長。其中，狗糧高端化主要為價格升級，品類格局相對穩定，犬 干糧/濕糧/零食市場規模近 5 年 CAGR 分別為 0.77%/0.52%/2.27%；貓糧高端化 以品類升級為主，零食為主要方向，貓干糧/濕糧/零食市場規模近 5 年 CAGR 分 別為 3.7%/2.0%/26.9%。（2）渠道方面，日本寵物食品市場以線下渠道為核心， 隨著基礎設施完善，線上渠道逐步興起，發展模式主要為專業線下渠道線上化， 線下渠道仍是品牌發展關鍵。（3）品牌與公司方面，由于多品牌策略以及收并購 開展，公司層面集中度高，品牌集中度相對較低，2021 年日本寵食行業品牌 CR10 約 50%，公司 CR10 約 84%。

伊納寶：通過綁定快速成長零食賽道，疊加強研發&強營銷策略，伊納寶確立了在 日本貓食領域的龍頭地位。伊納寶創新能力突出，采用單品牌多系列策略強化線 下渠道占領，目前高端貓糧品牌 CIAO 系列數接近 40 個，貓糧 SKU 數達 600+ 種，其中 CIAO CHURU 系列產品 SKU 數多達 149 種。渠道方面，伊納寶在成長 期從寵物專賣店打開高端貓糧市場，并在成熟期通過多 SKU 策略進行線下渠道把 控、促進拳頭產品打造，并持續深度綁定零食賽道，驅動公司確立貓食領域龍頭 地位。

美國：緊抓增量需求，新興品牌借力破局

行業端：（1）美國作為全球寵食規模最大的市場，養寵滲透率&寵食滲透率高企， 但 2013-2021 年，受益經濟復蘇以及疫情下的陪伴需求增加，養寵滲透率再次迎 來上升帶來新增量，2013-2021 年美國寵物犬數量增長 1500 萬只，CAGR 達 2.28%， 寵物貓數量增長 1300 萬只，CAGR 達 2.10%。與日本市場發展類似，美國寵食市 場同樣在高端化趨勢下迎來增長。其中，狗糧品類格局穩定，消費升級主要以價 格增長為主；貓糧以品類升級為主要方向，干糧-濕糧轉化順暢。（2）渠道方面， Chewy 等線上平臺加速線上渠道發展，專業渠道韌性較強，商超/零售渠道占比下 滑但仍占據主要市場。根據歐睿數據，2011-2021 年，寵食領域線上銷售渠道占比 從 1.6%增至 22.3%，專業渠道銷售占比從 34.7%將至 29.3%；FDM 渠道銷售占比 從 63.8%下滑至 48.40%。（3）品牌與公司方面，公司集中度高，品牌相對分散， 2021 年貓糧/犬糧公司層面 CR10 為 86.80%/75.50%，品牌層面 CR10 為 65.10%/43.30%。

藍爵：差異化定位高增賽道，通過產品、渠道、營銷三端發力，深度綁定高成長 天然寵物糧賽道，形成強品牌形象定位壁壘。藍爵產品聚焦天然糧細分賽道，打 造高端產品線，并在高端天然糧基礎上憑借產品形象優勢向穩健成長的處方糧市 場拓展，同時公司通過集中品牌&產品組合多 SKU 方式實現天然糧全品類覆蓋， 20 年發展成為美國第一寵物食品品牌。