普瑞眼科研究報告：全國擴張穩步推進，盈利能力有望提升.pdf
- 上傳者：小**
- 時間：2023/08/11
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普瑞眼科研究報告：全國擴張穩步推進，盈利能力有望提升。疫后快速恢復，盈利能力有望提升。23 年春節后眼科醫療服務復蘇顯著， 考慮 22Q2 和 Q4 受客觀因素影響較大，全年收入有望恢復快速增長。受 疫情客觀影響和新建醫院拖累，公司短期利潤承壓。隨著收入擴大規模效 應，精細化管理和降本增效逐步顯現，盈利能力有望提升釋放利潤彈性。 消費醫療占得先機，業務結構持續優化。公司大力發展屈光、視光等消費 醫療，22 年屈光和視光收入占比之和達到 71.31%，未來有望繼續保持快 速增長。疫后白內障和基礎眼病需求釋放，公司主動發力彌補短板，低基 數下有望恢復快速增長。
消費升級中高端術式占比提升帶動利潤率提高。 聚焦中心城市，內生外延穩健擴張。圍繞全國連鎖化＋同城一體化布局戰 略，聚焦省會等中心城市持續完善醫院網絡。成熟醫院穩健增長，凈利率 提升仍有較大空間。20-22 年新開醫院爬坡順利，收入快速增長，有望逐 步扭虧，成長為公司新的內生增長引擎。公司加速一城多院布局，重點發 展大灣區，目前多家新院正在籌建中。23 年并購東莞光明眼科貢獻顯著 增量，隨著產業基金落地，外延擴張有望加速推進。
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