達(dá)力普控股公司研究：價(jià)值兼具成長，“專精特新”的能源高端裝備巨匠.pdf

達(dá)力普控股公司研究：價(jià)值兼具成長，“專精特新”的能源高端裝備巨匠。高壁壘行業(yè)門檻下的全產(chǎn)業(yè)鏈專業(yè)化能源高端用管先鋒。石油天然氣用管行業(yè)具備極 高的專業(yè)性，需要擁有強(qiáng)大的研發(fā)技術(shù)積累、穩(wěn)固的渠道客戶關(guān)系及較高的必要性資 本投入，從而建立起了明顯的行業(yè)壁壘。達(dá)力普作為行業(yè)的龍頭先鋒，在研發(fā)投入及 專業(yè)擁有量、下游渠道“三桶油”的客戶認(rèn)可度、及資本投入均處于行業(yè)領(lǐng)先。同 時(shí)，公司擁有從初期原材料的管坯生產(chǎn)，到中期的特殊無縫鋼管軋制、管端加厚、熱 處理、接箍，最終到后期的能源高端用管加工的全產(chǎn)業(yè)鏈模式。我們認(rèn)為該模式可優(yōu) 化了整體的生產(chǎn)成本，提升經(jīng)營效率，且確保了產(chǎn)品在整套生產(chǎn)環(huán)節(jié)的質(zhì)量把控，為 客戶提供高性價(jià)比的高端化產(chǎn)品，從而穩(wěn)固公司自身的市場(chǎng)競(jìng)爭地位。

行業(yè)景氣度高漲，產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃穩(wěn)步推行，迎接黃金發(fā)展期。中國油氣公司響應(yīng)國家 “增儲(chǔ)上產(chǎn)”政策號(hào)召，大力提升勘探開發(fā)力度，過去五年中石油的資本性開支平均 維持在人民幣 2,600 億元左右水平，而其中勘探與生產(chǎn)板塊資本性支出的占比長期維 持約 80%。公司作為其重要的石油裝備供應(yīng)商之一，可充分享受到行業(yè)增長紅利。當(dāng) 前公司整體石油天然氣用管實(shí)際的產(chǎn)能利用率已超出 100%，正在積極進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張， 工程將于 2025 年完工投產(chǎn)，預(yù)計(jì)整體石油天然氣用管的年產(chǎn)能將迎來爆發(fā)式增長。

出海前景廣闊，聚焦海外市場(chǎng)增長。2022年受益于公司的精準(zhǔn)策略性聚焦海外市場(chǎng)， 海外收入同比增長 2.2 倍至人民幣 11.5 億元，我們對(duì)于公司未來在中東、北非的市 場(chǎng)的滲透率提升持樂觀態(tài)度，也預(yù)計(jì)未來海外市場(chǎng)的收入占比有望突破 30%以上。

綠色智能化助力公司長期健康可持續(xù)發(fā)展。公司的產(chǎn)品原材料主要為廢鋼，作為高耗 能產(chǎn)品的廢舊物資循環(huán)再生利用，顯著降低了碳排放強(qiáng)度。此外，公司廢氣排放量標(biāo) 準(zhǔn)達(dá)到河北省超低排放標(biāo)準(zhǔn)，有害廢棄物產(chǎn)生量于 2022 年也同比有所下降。在用水 用電方面，公司不斷升級(jí)相關(guān)設(shè)備節(jié)能節(jié)水，助力長期健康可持續(xù)發(fā)展。