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權益指增基金專題研究：存量博弈進行時，小微盤投資關注度持續上升。公募指數增強基金相對明確的 Beta 管理和靈活的 Alpha 策略是獲得投資者青睞的 兩個重要特點。截至 2023 年 8 月 20 日，公募指增基金規模達 1949.56 億元，占 wind 股票型基金總規模的比例為 7.14%。其中跟蹤指數為主要寬基指數增強型的 規模達 1527.40 億元，占比 73.08%。滬深 300、中證 500、中證 800 公募指增基金 規模今年較穩定，而中證 1000 公募指增基金規模增速較快。

輪動節奏加快利好指增認可度，寬基指增規模穩定占優

自 2020 年以來，A 股市場的輪動強度整體呈現上升態勢，風格切換較為頻繁，更 貼合量化指增產品高換手捕捉短期 Alpha 的策略特點。投資者對于能夠提供超額 收益并且收益較為穩健的指增產品關注度也在持續增長。在輪動較快的市場條件 下，指增型基金相較于普通股票型基金更易獲得亮眼表現。截止至 2023 年 8 月 20 日，公募指數增強基金共計 244 只，合計規模達 1949.56 億元。其中規模增強指 數規模為 1742.94 億元，占比達 89%。

小盤指數收益中樞較樂觀，牽引指增產品布局調整

指增量化策略向多策略融合趨勢演進，模型復雜度在不同指數上有分化。跟蹤指 數本身的 Beta 狀態對于指增的投資策略設計和策略容量都有較大的影響。小盤指 數成分股數量更多，個股選擇范圍更廣，資金周轉更為靈活，非線性模型有較多 的用武之地。 以中證 1000 為代表的小盤指數收益中樞上行情況較大盤稍有樂觀。今年以來，滬 深 300 指增基金 65%實現正超額；中證 500 指增基金 67%實現正超額；中證 1000 指增基金 94%實現正超額。總體看來，中小盤指增表現較為亮眼。

機構積極布局中小盤指數標的，機構競爭呈上升態勢

指增產品獲利空間一方面與市場資金面調整、狀態切換密切相關，另一方面，與 產品競爭度、模型同質化程度相關。自 2022 年起小盤指增基金規模迅速增長。截 至 2023 年 8 月 20 日，小盤指增基金合計規模 301.08 億元，產品競爭度有待進一 步提升。 當前公募機構中布局滬深 300 指增的基金公司共有 50 家，布局中證 500 指增的共 有 52 家，布局中證 1000 指增的共有 34 家，布局國證 2000 指增的共有 7 家。今 年以來，新發中證 1000 指增基金 16 只，國證 2000 指增基金 6 只，公募機構積極 布局小盤。隨著中證 2000 指數的推出，預期未來公募機構在小微盤指數標的型產 品上的競爭態勢會進一步上升。