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百潤股份研究報告：戰(zhàn)略堅定，品類矩陣漸成。創(chuàng)新是預調(diào)酒品牌的核心競爭力之一。RTD 脫胎于現(xiàn)制雞尾酒，是果汁+ 烈酒等基礎(chǔ)品類的排列組合，消費者關(guān)注口味、口感、酒精度數(shù)，對品類 的認知也源于即飲場景。在渠道基本功之上，我們認為品牌商或可通過包 裝、規(guī)格、酒精度數(shù)、口味的創(chuàng)新實現(xiàn)對消費場景和消費人群精準定位。

預調(diào)雞尾酒市場尚小但是增速較快，RIO 一家獨大。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2022 年國內(nèi) RTD 銷量為 21.50 萬千升，零售額為 72.67 億元。和同為酒精度 數(shù)較低的啤酒相比，RTD 的市場規(guī)模尚小。在“她經(jīng)濟”、微醺文化等消費 趨勢下，RTD 目前仍然處于快速擴容期，2019-2021 年銷售額 CAGR 為 33%。從競爭格局來看，RIO 一家獨大，2017-2021 年銷量市占率都在 80%以上、并且處于不斷提升的趨勢。

反觀日本，三得利在 RTD 市場中拔得頭籌。在女性勞動力參與率提升、 RTD 在佐餐場景的滲透率提高、需求多元化三大趨勢下，日本 RTD 銷量 在 2010-2021 年實現(xiàn) 8.3%的復合增長。而競爭格局則呈現(xiàn)一超多強的局 面，CR4 高達 80%以上，其中三得利集團以 2017-2021 年 37-39%的銷 量市占率拔得頭籌。復盤三得利，我們認為 1）精準把握消費趨勢，戰(zhàn)略 正確；2）品牌矩陣豐富，定位清晰；3）口味創(chuàng)新是國內(nèi)預調(diào)酒企業(yè)可以 借鑒的三大經(jīng)驗。

RIO 品類矩陣漸形成，寬人群多場景。微醺系列定位于酒精度數(shù) 3 度的 RTD 市場，通過低酒精度數(shù)、豐富的果味面向年輕女性，主打“一個人的 小酒”的消費場景。清爽系列定位于酒精度數(shù) 5 度的 RTD 市場，對標啤酒， 清爽系列有望幫助 RIO 在渠道深耕上進一步擴張。和 3 度的微醺相比，5 度的清爽帶來更有體感的消費體驗。強爽系列定位于酒精度數(shù) 8 度的 RTD 市場，碳酸、果味的設(shè)計使得產(chǎn)品容易入口、上頭較快，高度數(shù)進一步開 拓了男性消費群體。2022 年中秋節(jié)前后，強爽在小紅書、抖音等社交媒 體上走紅，Q4 預調(diào)酒收入同比+39.5%，2023H1 繼續(xù)高增長、預調(diào)酒收 入同比+67.6%，強爽進入高速成長期，為公司預調(diào)酒增長注入新動能。