瑞幸咖啡研究報告：涅槃重筑堅實壁壘，順勢而為無懼競爭（ppt）.pdf

瑞幸咖啡研究報告：涅槃重筑堅實壁壘，順勢而為無懼競爭（ppt）平價咖啡龍頭，涅槃重生勢能強勁。

主打平價定位和便利性消費需求為主的快取場景，2020年退市后新管理層放大了公司在數字化能力、私域積累、門店數量和新零售模式運營經驗上的優勢，同時注重供應鏈端和產品端能力的補齊提升

公司基本面顯著改善，疫情背景疊加快速開店仍能維持雙位數同店增速、門店利潤率提升至25~30%的健康水平，在15元/杯左右的平價賽道中占據龍頭地位

行業快增紅利期，“雙線作戰”份額持續提升。

瑞幸等平價優質供給的出現豐富了咖啡價格帶，行業現處于滲透率快速提升階段，規模增長快、成長空間大。在“拓用戶群+提消費頻次”的大眾化初期，高線和下沉市場呈現分層式增長特征。瑞幸在高線 加密下強化品牌心智，低線以輕資產加盟為主前瞻布局，與星巴克中國份額差距不斷收窄，23Q2收入超過后者

結合海外復盤，我們認為在咖啡消費日常/高頻化后，平價賽道空間最廣，龍頭開店天花板高，本土品牌優勢更突出，我們看好瑞幸份額伴隨市場逐漸成熟而持續提升

揚長補短構筑長期堅實壁壘，主動出擊無懼競爭。

瑞幸結合自身數字化、營銷能力、門店資產的卓越優勢，不斷強化并將產品研發和供應鏈能力打磨至行業領先，實現了核心壁壘的重塑

面對來自同價格帶新玩家庫迪的低價競爭，公司從用戶和加盟商雙側有力地回擊，主動出擊推出萬店9.9元券活動并開放帶店加盟，23Q2財報數據實現“增收又增利（利潤額&利潤率）”，進一步驗證其綜合 優勢突出

中臺賦能輕資產擴張，國內開店空間預計一倍以上。

得益于強大的供應鏈能力和數字化水平，公司可實現高自動化、低人工依賴的加盟商監督管理。我們測算加盟店回報期預計在1年半以內，在下沉市場具有較強吸引力

公司加速開店，預計2023年上半年門店規模將突破一萬家。我們劃分高低線市場測算瑞幸品牌在國內的開店空間，中性假設下全國合計2.6萬家，謹慎假設下預計2.0萬家，相較目前存在至少一倍開店空間。 公司亦已開啟出海進程，海外市場有望貢獻長期增量。