2026零售行業(yè)策略：線上掘金AI電商產(chǎn)業(yè)機遇，線下業(yè)態(tài)分化看變革.pdf

2026零售行業(yè)策略：線上掘金AI電商產(chǎn)業(yè)機遇，線下業(yè)態(tài)分化看變革。年末中央經(jīng)濟工作會議依然將“堅持內(nèi)需主導(dǎo)”放在26年八大重點工作的首位，體現(xiàn)出政策端對26年消費的重視延續(xù)。考慮 到消費25年整體表現(xiàn)穩(wěn)健但分化嚴(yán)重，疊加當(dāng)下內(nèi)需面臨“供強需弱的矛盾”，依然關(guān)注順應(yīng)消費趨勢的情緒/質(zhì)價比等新 業(yè)態(tài)新模式零售相關(guān)標(biāo)的。同時隨著大模型能力迭代突破逐步進(jìn)入AI時代，復(fù)盤過往每次科技變革都對消費產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響重 塑行業(yè)模式，重視本輪AI對于消費行業(yè)的變革。其次關(guān)注明年跨境板塊困境反轉(zhuǎn)機會。

AI電商：科技牛市主線，關(guān)注阿里電商回暖與AI電商推進(jìn)進(jìn)展。全球AI底層投入持續(xù)增長，大模型能力迭代+價格下探， AI應(yīng)用為落地與變現(xiàn)終端環(huán)節(jié)。我們從數(shù)據(jù)支撐、提效場景、變現(xiàn)模式幾個維度篩選，AI電商有望在終端場景中率先跑出， 其中阿里在AI底層根基+消費生態(tài)雙輪驅(qū)動下在國內(nèi)AI電商競爭中處于領(lǐng)先地位，遠(yuǎn)期有望率先在國內(nèi)催生出AI時代一站 式消費助理，推薦阿里巴巴。同時關(guān)注阿里AI電商衍生出的投資機會，推薦代運營板塊。

跨境：降息周期+關(guān)稅走向緩和，板塊利潤側(cè)有望困境反轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲降息周期下海外需求預(yù)計將保持韌性，短期關(guān)稅端擾 動預(yù)計相對平穩(wěn)，航運價格&庫存情況相對底部，AI+提質(zhì)增效在跨境公司業(yè)務(wù)上也有所體現(xiàn)。預(yù)計明年整體跨境板塊收入 仍將有不錯增長，跨境泛品利潤端困境反轉(zhuǎn)將呈改善趨勢，精品模式預(yù)計仍將受益于中國制造品牌出海大邏輯保持良好態(tài) 勢。

線下零售：業(yè)態(tài)分化明顯，關(guān)注促消費政策+情緒/質(zhì)價比等零售新業(yè)態(tài)新模式轉(zhuǎn)型。國內(nèi)消費短期較為疲軟，預(yù)計國內(nèi)線 下零售依然呈分化態(tài)勢，傳統(tǒng)線下消費依然面臨一定壓力。但一方面政策端依然強調(diào)堅持內(nèi)需主導(dǎo)，關(guān)注明年消費相關(guān)增 量政策。同時在消費者更加追求情緒價值與質(zhì)價比背景下，供給側(cè)也順勢推陳出新，如興趣潮玩、胖東來/山姆等品質(zhì)商 超、折扣連鎖、AI智能等新業(yè)態(tài)/新產(chǎn)品預(yù)計仍將表現(xiàn)強勁。

黃金珠寶：金價走高金飾行業(yè)邏輯轉(zhuǎn)變，關(guān)注受益產(chǎn)業(yè)趨勢轉(zhuǎn)型標(biāo)的。金價兩年翻倍，后續(xù)金價走勢仍偏樂觀，金飾行業(yè) 發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，由過往渠道擴張向品牌/產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)克重轉(zhuǎn)為悅己一口價產(chǎn)品。投資策略上從重板塊到重個股，推 薦估值合理、自身基本面于行業(yè)率先改善的標(biāo)的。