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鳴鳴很忙公司研究報告：萬店規模夯實龍頭地位，效率革命重塑量販業態。休食行業仍快速擴容，下沉市場&高效業態成為核心引擎。2019-2024年，中國休閑食品飲料行業展現結構性增長動能，GMV從2.9萬億元增至3.7萬 億元（CAGR 5.5%），增速略高于食品飲料行業整體水平，凸顯其消費剛需與升級潛力。市場分化：下沉市場成為核心引擎，GMV從1.7萬億增至2.3萬億 （CAGR 6.5%），顯著高于高線市場4.0%的增速，縣域及鄉鎮消費潛力持續釋放。

鳴鳴很忙：品牌合并打造第一量販集團。2022-2024年公司收入伴隨行業發展迎來突破性增長，2024年突破393億元，展現強勁規模擴張力。 規模效應下，公司2025年前三季度毛利率穩定抬升至9.73%。銷售費用率穩定，全流程數字化系統與精準營銷降低獲客及運營成本。管理費用 率穩定下降。近三年經調整凈利率環比逐年提升，趙一鳴23年實現盈利、并表后增厚業績、但凈利率低于很忙。門店數高增，2025年前三季 度門店數量達到19517家。23年11月合并趙一鳴導致23年全年平均單店下滑、剔除這部分影響后2022-2024年公司平均單店水平穩定上升。 從公司門店布局來看，下沉市場為主要開店區域，加盟商帶店率逐年提升。鳴鳴很忙通過廠商直供的垂直供應鏈模式，大幅壓縮中間環節成本， 實現產品價格較傳統超市渠道降低約25%。

初探零食量販業態出海。東南亞零食市場呈現出多元化的品類結構和鮮明的消費升級趨勢。1）咸味零食（風味零食） 占據市場主導地位，具有中國特色 的創新品類如辣條、魔芋制品和鵪鶉蛋等逐漸走紅，在泰國、印尼和越南成為熱門零食品類。2）健康化趨勢日益明顯。2023年，泰國健康零食市場價值達 283億泰銖（約合8.5億美元），占泰國零食市場的26.9%，且增長率高達11.3%。東南亞零食市場競爭格局呈現明顯的區域分化特征，不同國家市場由不 同類型的品牌主導。