上海港灣研究報告：灣中立港，海上定基，領(lǐng)先出海鑄就競爭優(yōu)勢.pdf

上海港灣研究報告：灣中立港，海上定基，領(lǐng)先出海鑄就競爭優(yōu)勢。軟地基處理領(lǐng)先企業(yè)，海外市場為主導(dǎo)。上海港灣已深耕軟地基處理行業(yè)二 十余年，項目施工經(jīng)驗和技術(shù)儲備豐富。軟地基處理業(yè)務(wù)占公司營收比重超 80%，工程項目覆蓋國內(nèi)、東南亞、中東、拉丁美洲等多個地區(qū)。

軟地基處理行業(yè)集中度較低，疫后基建投資提速，發(fā)展空間廣闊。軟地 基處理工程造價占比僅 1%左右，執(zhí)行周期較短、回款情況更好。據(jù)我們 測算，2022 年全球地基處理市場規(guī)模約為 410 億美元，2030 年有望增長 到 720 億美元。軟地基處理行業(yè)參與者眾多，但集中度較低，CR3 合計 不足 15%，上海港灣市占率僅為 0.3%。隨著疫后多國政府加大基礎(chǔ)設(shè)施 投資建設(shè)力度，軟地基處理企業(yè)未來發(fā)展空間廣闊。

上海港灣：領(lǐng)先出海鑄就競爭優(yōu)勢。1）海外提前布局，受益于境外客戶良好 付款條件：公司是國內(nèi)軟地基處理行業(yè)中唯一以海外業(yè)務(wù)為主導(dǎo)的企業(yè)，主 要客戶為海外國有企業(yè)及上市公司，付款條件明顯好于國內(nèi)客戶。2）項目經(jīng) 驗豐富，技術(shù)水平較強：2001 年公司首創(chuàng)“快速‘高真空擊密法’軟地基處 理方法”，具有工期較短、節(jié)約材料、節(jié)能環(huán)保、施工效果好的特點。公司 主編、參編了國家規(guī)范、行業(yè)規(guī)范和協(xié)會標準，并與印尼政府共同編制印尼 地基處理國家規(guī)范，成為中國巖土工程行業(yè)中首個向海外輸出標準的企業(yè)。3） 原料采購及人力成本壓力較低，進一步提升利潤水平：公司主要原材料為制 造工藝成熟的石油化工產(chǎn)品，公司可以依據(jù)項目情況靈活選擇供應(yīng)商，不存 在對部分供應(yīng)商過度依賴。公司外籍員工比重較高，而公司主營地區(qū)經(jīng)濟水 平和員工薪酬水平普遍低于國內(nèi)，能夠有效減輕建筑業(yè)人力成本上升的問 題，進一步提高公司的利潤水平。