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曼恩斯特研究報告：本土涂布模頭領軍企業，多場景布局助力長期發展。公司 2023H1 實現歸母凈利潤 1.59 億元，同比+97%。公司 2023H1 實現營收 3.47 億元，同比+77%；實現歸母凈利潤1.59 億元，同比+97%；毛利率為71.2%， 同比+2.0pct。公司核心部件與智能裝備業務均保持高速增長態勢，同時高 端產品出貨占比提升對于盈利能力具有積極增益。

公司是本土鋰電涂布模頭領軍企業。公司前身成立于 2013 年；2014 年曼恩 斯特成立聚焦于提升極片涂布技術、積極進行各類涂布產品布局；2018 年開 始公司加速產業化，與多家國內外電池企業建立合作關系。2022 年公司在鋰 電涂布模頭領域市占率或超過 30%，持續實現對于海外企業份額替代。

電池企業擴產帶動涂布模頭需求增長，進口替代加速推進。新能源車滲透率 提升和儲能發展加速鋰電企業擴產，拉動涂布機、涂布模頭等設備需求增長。 涂布模頭具有耗材屬性，存量市場替換需求大。由此，我們預計 2023 年全 球鋰電模頭市場空間預計為 16 億元，2026 年有望達到 30 億元，2023-2026 年均復合增速為 23%。以曼恩斯特等為代表的國內企業憑借性價比與服務優 勢，在國內鋰電產業鏈加速崛起背景下逐步搶占海外企業市場。

公司涂布模頭產品性能優、售后服務高效。公司重視產品研發、持續進行迭 代升級，產品在涂布速度、面密度一致性等方面均與海外頭部企業保持相同 水平，部分性能參數上超過海外企業。同時，公司產品性價比高且種類齊全， 能夠滿足終端客戶多樣化需求。此外，公司售后服務高效專業，能實現 8 小 時內響應、24-48 小時內到場的售后服務。

公司深化鋰電領域產品布局，并積極開拓鈣鈦礦等應用場景。公司近年來積 極推出涂布漿料輸送系統、智能涂布系統、智能制漿系統、超聲波面密度測 量系統等新產品；鋰電領域持續加深前段工序的設備布局、豐富產品矩陣。 依托在鋰電行業涂布技術的積累，公司積極開拓下游應用場景。鈣鈦礦電池 領域，公司已推出涂布整機設備，與纖納光電達成合作，7 月獲得某客戶的 鈣鈦礦狹縫涂布機首單；氫燃料電池領域，公司涂布模頭已應用于阜陽攀業 氫能源科技產線上；OLED 領域，公司產品實現了對拓米（成都）的銷售。