陽光保險(xiǎn)研究報(bào)告：快速成長的民營保險(xiǎn)集團(tuán).pdf

陽光保險(xiǎn)研究報(bào)告：快速成長的民營保險(xiǎn)集團(tuán)。陽光保險(xiǎn)集團(tuán)是快速成長的民營保險(xiǎn)服務(wù)集團(tuán)，成立于 2004 年，公司 目前無實(shí)際控制人，2020 年壽險(xiǎn)/財(cái)險(xiǎn)市場份額位列行業(yè)第 12/7 位。

陽光保險(xiǎn)集團(tuán)核心優(yōu)勢：（1）以創(chuàng)始人兼董事長張維功為核心的管理 層保持穩(wěn)定，且具有豐富的保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。公司目前 13 位高管中有 6 位是公司創(chuàng)始人，包括董事長和總經(jīng)理；另外董事長擁有近 40 年的金 融保險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，總經(jīng)理具有財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)豐富的經(jīng)驗(yàn)等。（2）業(yè)務(wù)結(jié) 構(gòu)多元化，公司財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)均在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，且財(cái)產(chǎn) 險(xiǎn)和壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展；（3）渠道深化改革，壽險(xiǎn)強(qiáng)化城區(qū)布局，提 高產(chǎn)能，而財(cái)險(xiǎn)深耕專屬代理人門店模式。

壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)：新單逆勢增長，豐富健康生態(tài)圈提升產(chǎn)品競爭力。陽光人 壽成立于 07 年末，6 年便實(shí)現(xiàn)盈利，09-22 年保費(fèi) CAGR 為 26.6%， 高于行業(yè)的 11.6%，市場份額由 0.4%提升至 2%。19-22 年行業(yè)景氣 度下行但公司新單保費(fèi) CAGR 為 4%，高于所有中資上市險(xiǎn)企。公司 以銀保為主，22 年新單保費(fèi)中銀保/個(gè)險(xiǎn)分別占比 81.3%/10.2%，而產(chǎn) 品結(jié)構(gòu)以傳統(tǒng)壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)為主。公司在 2015 年提出打造“健康陽 光”，擁有三甲醫(yī)院“陽光融合醫(yī)院”，建設(shè)健康、護(hù)理、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈。

財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)：結(jié)構(gòu)趨于均衡，車險(xiǎn)費(fèi)用率有待進(jìn)一步優(yōu)化。（1）保費(fèi)增 速高于行業(yè)。09-22 年財(cái)險(xiǎn)保費(fèi) CAGR 為 14.9%，高于行業(yè)的 13.1%， 其中車險(xiǎn)、非車險(xiǎn)分別 12.5%、21.2%，非車險(xiǎn)占比由 09 年的 19.6% 提升至 22 年的 39%。（2）COR 呈上升趨勢。車險(xiǎn)費(fèi)率改革影響已過， 賠付率大幅改善，22 年公司財(cái)險(xiǎn)整體 COR 降至 99.9%。