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百潤(rùn)股份研究報(bào)告：百味具臻，潤(rùn)心怡情。行業(yè)概況：行業(yè)滲透率尚低，天花板逐漸打開。據(jù)歐睿預(yù)測(cè)，2026年 國(guó)內(nèi)預(yù)調(diào)酒市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)120億元，2021-2026年CAGR達(dá)10.5%， 而國(guó)內(nèi)人均銷量尚不足日本的百分之二，發(fā)展空間仍然巨大。競(jìng)爭(zhēng)格 局方面，2021年RIO市占率接近90%，穩(wěn)居龍頭地位，領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)持續(xù) 鞏固。

公司概況：香精香料領(lǐng)先者，預(yù)調(diào)酒絕對(duì)龍頭。公司以香精香料業(yè)務(wù) 起家，深耕預(yù)調(diào)酒行業(yè)二十年，通過渠道創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、數(shù)字營(yíng)銷 等站穩(wěn)國(guó)內(nèi)龍頭地位，并有望未來發(fā)展以威士忌為主的烈酒業(yè)務(wù)。行 業(yè)底部出清后，公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，積極控費(fèi)提效改善凈利水平，帶動(dòng)營(yíng) 收凈利持續(xù)恢復(fù)。公司長(zhǎng)期扎根華東，目前正積極開拓市場(chǎng)，華北等 區(qū)域經(jīng)銷商數(shù)量顯著提升，全國(guó)化擴(kuò)張持續(xù)加速，未來有望繼續(xù)驅(qū)動(dòng) 公司高速成長(zhǎng)。

核心優(yōu)勢(shì)：強(qiáng)產(chǎn)品力筑品牌，拓渠道布局未來。1）產(chǎn)品布局：公司產(chǎn) 品涵蓋不同酒精度的微醺/經(jīng)典/清爽/強(qiáng)爽等多個(gè)系列，可以滿足不同 消費(fèi)者在各種消費(fèi)場(chǎng)景的需求，并持續(xù)擴(kuò)充品類矩陣，有效接力單品 生命周期；2）品牌塑造：公司重視品牌塑造，善于抓住時(shí)下流行趨 勢(shì)，并及時(shí)采取多元化的營(yíng)銷手段開展?fàn)I銷活動(dòng)，從而逐漸成為消費(fèi) 者心智中對(duì)于品類的具象化描述，成功讓品牌成為品類指代；3）渠道 精耕：公司精細(xì)化渠道深耕，多渠道齊頭并進(jìn)，提升終端覆蓋率，目 前餐飲和夜店渠道鋪貨空間仍然較大，公司正積極推新，加速滲透； 4）布局未來：基于國(guó)內(nèi)威士忌等烈酒市場(chǎng)的巨大潛力，公司積極占位 高質(zhì)烈酒，業(yè)務(wù)扎實(shí)推進(jìn)，新品陸續(xù)亮相，打造新增長(zhǎng)曲線的同時(shí)， 也奠定了未來的擴(kuò)張基礎(chǔ)。