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華依科技研究報告：測試服務增長確定性高，慣導業務打開增長曲線。動力總成測試設備是公司的傳統主營業務，大類可分為傳統燃油車與新 能源汽車。傳統方面，公司是“發動機冷試方法”國家行業標準第一起草 單位，也是國內少數能覆蓋汽車動力總成各細分測試領域的自主創新企 業，相關產品打破國際廠商的壟斷，在國內填補行業空白，實現進口替 代。隨著新能源滲透率提升，公司發動機冷試設備等傳統設備業務同樣 受益于混動市場的擴容；新能源業務方面，公司得益于在新能源測試領 域的前瞻布局，與國外龍頭技術差距逐漸縮小，同時具備本地化的服務 優勢，緊跟國內新能源汽車廠商的測試需求，堅持自主技術研發和定制 化的客戶方案設計，逐步積累起核心客戶資源和市場份額。

測試服務業務的增長確定性較高，預計將為公司近兩年的收入、利潤提 供核心增量貢獻。與國內對手相比，華依科技的優勢在于發力早，經驗 積累豐富；與外資對手相比，華依科技一方面的優勢在于價格和服務， 另一方面的優勢同樣是先發優勢。我們認為對于測試服務行業而言，先 發優勢的重要性突出。對于測試服務這一商業模式，先發優勢意味著數 據積累的領先。數據積累的越多，便能夠不斷迭代以持續優化測試服務。 而服務更優，便能在新能源汽車測試服務這一新興的市場中吸引更多客 戶，進一步積累數據。由此形成良性循環。同時，公司測試服務的應用 場景持續豐富。

公司此前的服務內容主要針對動力總成，目前也在智能 駕駛、電池等領域做布局。 公司的 IMU 產品精度保持行業領先，有效滿足智能駕駛車企對高精度 定位的需求，并在一定程度上降低車企的硬件成本，進而推動高精度慣 導產品在智能駕駛乘用車上的普遍應用。目前公司已獲得客戶的產品定 點包括奇瑞汽車、智己汽車等。而慣導在人形機器人領域有一定的應用 場景，主要應用于機器人的姿態控制和位置定位。由于公司車用 IMU 產 品已成功落地，技術可延伸性強，因此未來有望在機器人憑借 IMU 技 術上獲得新突破。