長白山研究報告：交通改善疊加冰雪熱潮，一年兩旺季打開成長空間.pdf

長白山研究報告：交通改善疊加冰雪熱潮，一年兩旺季打開成長空間。導語：長白山景區擁有得天獨厚的自然資源，疫情防控政策優化以來，景 區客流量強勁復蘇，已超過 2019 年同期水平。未來景區將持續受益于高 鐵開通和機場擴建，輻射更廣的客源范圍。同時公司培育冰雪項目多年， 冰雪旅游熱潮有望改善 Q1、Q2 淡季客流量低的局面，實現一年兩旺季。 2025 年溫泉部落二期項目建成也將助力公司由觀光游向度假游轉變從而 提升客單價水平，看好公司客流恢復以及中長期成長空間！

疫后旅游市場持續復蘇，冰雪旅游熱潮持續。1）疫后旅游需求持續釋放， 2023 上半年全國旅游人數和旅游收入皆同比高增，預計全年國內旅游人數 約 55 億人次，旅游收入超過 5 萬億元，分別恢復至 2019 年的 9 成和 8 成。 2）23 年暑期旅游市場復蘇態勢持續，旅游人次 18.4 億人次，旅游收入 1.2 萬億，分別占全年數據的 28%/29%。其中厄爾尼諾影響下，高溫天氣頻發， 避暑需求旺盛，23Q3 傳統高溫城市的整體出游意愿達 95%。3）在冬奧會 和政策引導下，冰雪游成熱潮，東北地區具有絕對性優勢，年輕人為主導 群體，未來空間廣闊，中國旅游研究院預計 2024-2025 冰雪季我國冰雪旅 游人數有望達到 5.2 億人次，冰雪旅游收入有望達到 7200 億元，三年復合 增速均接近 15%。

公司多元化擴張，看好酒店業務增量。長白山具有優質森林資源和頂級冰 雪資源，是夏季避暑和冬季冰雪游勝地。公司立足于長白山發展多元化業 務，1）旅游客運：公司具有長白山景區內和環山公路獨家運營權，受益 于客流量增長；2）酒店：公司和洲際合作建立皇冠假日酒店，同時托管 藍景溫泉等其他 3 家酒店，與公司獨家溫泉開采權協同打造休閑度假區； 3）旅行社：由主要服務境外旅客轉為向境內游客提供高品質定制化產品； 4）企業管理：公司目前托管 6 個景區，提供冬漂、狩獵等體驗項目，將 與長白山主景區觀光協同互補。

陸空交通改善，擴大客源范圍。1）鐵路方面：21 年敦白高鐵開通，長白 山接入全國高鐵網絡，沈白高鐵預計 25 年通車，將極大縮短東北三省及京 津冀地區游客至長白山耗時，有望提升長白山周末游。2）航空方面：長白 山機場二期已于 2023 年擴建完成，年吞吐量由 55 萬人次提升到 180 萬人 次，將極大便利華東及華南旅客出游。3）公路方面：延長高速全線通車有 效縮短省內短途至長白山交通時間。

冰雪游火熱，助力一年兩旺季。1）長白山冰雪資源優越，為世界三大粉 雪基地之一，雪質、雪量、雪期都處于世界頂級水平，同時公司推出多種 差異化冰雪項目如雪原穿越、霧凇冬漂，給予游客全新體驗。2）“冰雪+ 溫泉”聯動，提升吸引力，打造高附加值休閑度假區。溫泉部落一期已于 22 年開業，二期項目將建設集住宿、餐飲、娛樂、科普于一體的親子主題 酒店，彌補一期欠缺業態，形成差異化定位。溫泉部落二期計劃于 25 年建 成開業，屆時將于沈白高鐵開通協同配合。