康普化學(xué)研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)銅萃取劑領(lǐng)導(dǎo)者，“鹽湖提鋰+鋰電回收”打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間.pdf

康普化學(xué)研究報(bào)告：國(guó)內(nèi)銅萃取劑領(lǐng)導(dǎo)者，“鹽湖提鋰+鋰電回收”打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。銅萃取劑頭部企業(yè)，產(chǎn)品獲下游冶煉廠(chǎng)商認(rèn)可，公司業(yè)績(jī)快速提升。公司成立于 2006 年， 深耕萃取劑行業(yè)十余年，產(chǎn)品受下游冶煉廠(chǎng)商認(rèn)可，2019-2022 年，公司總收入從 1.33 億元增長(zhǎng)至 3.50 億元，歸母凈利潤(rùn)從 0.15 億元增長(zhǎng)至 1.04 億元，CAGR 分別為 38.03%、 89.22%，2022 年，公司毛利率為 38.57%，凈利率為 29.72%，盈利能力優(yōu)異。

銅需求增長(zhǎng)+濕法替代，公司擴(kuò)產(chǎn)把握一帶一路機(jī)遇，銅萃取劑基本盤(pán)穩(wěn)固。新能源領(lǐng)域 需求推動(dòng)銅需求增長(zhǎng)，供需緊平衡下銅礦企業(yè)開(kāi)工積極，近年來(lái)新增銅礦濕法工藝較多， 且 64%分布在剛果(金)、俄羅斯等一帶一路國(guó)家，有利于公司銅萃取劑產(chǎn)品推廣。根據(jù)測(cè) 算，2022 年全球銅萃取劑需求量為 1.87 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì) 2035E 達(dá) 4.75 萬(wàn)噸。該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格 局優(yōu)，全球主要參與者為巴斯夫、索爾維和康普化學(xué)。公司客戶(hù)覆蓋全球礦業(yè)巨頭及洛鉬 等國(guó)內(nèi)礦企，未來(lái)憑借配方、產(chǎn)品、服務(wù)優(yōu)勢(shì)，疊加產(chǎn)能釋放，銅萃取劑基本盤(pán)穩(wěn)步提升。

酸霧抑制劑附加值高，礦物浮選劑空間大，支撐公司中期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。酸霧抑制劑可用于濕 法冶金電積環(huán)節(jié)，產(chǎn)品附加值高，單價(jià)是銅萃取劑的 5 倍，公司依托現(xiàn)有客戶(hù)基礎(chǔ)進(jìn)行推 廣，新增 300 噸產(chǎn)能滿(mǎn)足需求。礦物浮選劑用于冶金前端的礦物選別，市場(chǎng)需求較大，預(yù) 計(jì) 2027 年全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 156 億元，公司已形成 3 種定型產(chǎn)品，新增 7200 噸產(chǎn)能實(shí)現(xiàn) 規(guī)模化生產(chǎn)。

鹽湖提鋰+鋰電回收，打開(kāi)公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。鹽湖提鋰：汽車(chē)電動(dòng)化趨勢(shì)下，預(yù)計(jì) 2030 年出現(xiàn) 50%鋰需求缺口，鹽湖提鋰對(duì)全球鋰資源擴(kuò)產(chǎn)意義重大。我國(guó)鹽湖資源豐富但鎂鋰 比高，傳統(tǒng)沉淀法不適用，因此技術(shù)革新勢(shì)在必行。萃取法適用于我國(guó)鹽湖，未來(lái)多種提 鋰技術(shù)結(jié)合使用有望提升其應(yīng)用。鋰電回收：首批動(dòng)力電池迎退役潮，疊加政策引導(dǎo)，千 億市場(chǎng)亟待發(fā)掘。目前國(guó)內(nèi)以再生利用-濕法工藝為主，其中溶劑萃取劑優(yōu)勢(shì)顯著。公司新 能源電池金屬萃取劑產(chǎn)品性能優(yōu)、成本低，擴(kuò)產(chǎn)+客戶(hù)布局把握長(zhǎng)期成長(zhǎng)機(jī)遇。