易普力研究報告：混裝炸藥行業領先，爆破一體化服務構筑核心競爭力.pdf

易普力研究報告：混裝炸藥行業領先，爆破一體化服務構筑核心競爭力。公司是央企中國能建旗下民爆板塊重要上市平臺。易普力在國內市場分布在重慶、新疆、 四川、湖南等二十多個?。▍^），國際市場分布在東南亞、中亞、非洲等地區，擁有炸藥許 可產能近 52.15 萬噸，雷管許可產能 9450 萬發，具有技術、品牌優勢和高端資源運作及 市場開發能力。2023 年，易普力通過借殼上市的方式，成為民爆行業產能規模排名前列 的上市公司。

政策鼓勵兼并重組，行業集中度將進一步提升。民爆行業營收和利潤重回正常增長區間， 爆破服務收入持續提升，“一體化”進程正逐步推進。煤炭、金屬和非金屬礦山開采業仍是 我國工業炸藥最主要的使用領域。政策繼續加碼，“培育 3 至 5 家頭部企業，形成 8 至 10 家骨干企業”是未來行業整合方向，易普力作為具有央企背景、名列前茅的民爆企業，有 望充分受益于行業整合。

公司是混裝炸藥和爆破一體化服務引領者。混裝炸藥技術作為礦山爆破工程的核心，憑借 其安全性和高效性，正逐漸成為行業主流，易普力作為國內混裝炸藥的領軍企業，以高達 50.13%的混裝炸藥產能占比遠超行業平均水平。同時公司也是國內爆破一體化服務的領先 企業，擁有豐富的經驗和全方位的業務實力，能夠有效解決了各類爆破作業難題，2023 年 1-10 月，新簽訂單已超過 300 億元，其中 1 億元以上訂單占比 82%，均來自礦山爆破 一體化服務，可保證公司穩定的現金流，奠定中長期成長。

對標海外巨頭澳瑞凱，公司未來成長之路可期。澳瑞凱（Orica）公司是全球最大的民用爆 破器材公司，通過自身經營和收購兼并成為行業領導者。內在管理和企業文化是澳瑞凱成 功的關鍵因素，包括策略、效率和文化的經營方針。對標澳瑞凱，易普力也在一體化和提 高經營效率的道路上發展，通過整合民爆生產企業、經銷公司和爆破服務公司，步入我國 民爆行業前列。易普力的期間費用率和資產周轉率表現優異，展現出較高的經營效率。