古井貢酒研究報告：區域龍頭升級樣板，把握業績釋放窗口.pdf

上傳者：U****
時間：2024/01/02
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古井貢酒研究報告：區域龍頭升級樣板，把握業績釋放窗口。省內市場：古井全價格帶競爭優勢明顯，預計 2026 年省內規模 214 億， CAGR=14%。復盤主流產品生命周期，百元價格帶古 5/獻禮產品進入成熟期以穩量為主，競爭上可采取“非預期”政策投入維護產品暢銷。中檔價格帶古 8 目前處于成長期，渠道推力仍強，競爭中更看品牌力和渠道操盤，古井具備優勢。次高端仍為徽酒市場最大增長點，古井一家獨占 47%份額，公司通過前瞻布局和聚焦投入，已經實現價位、規模、渠道、品牌的全面領先，盡享升級紅利。從宏觀看，安徽新興產業崛起拉動經濟較快發展。24 年預計商務場景帶動，次高端的擴容仍是主旋律。從競爭角度，古井品牌聚拉升，產品全覆蓋，渠道建壁壘，團隊密運作，打造徽酒龍頭升級樣板。

省外市場：擴張戰略正確且堅定，因地施策，由點到面。公司省外市場開拓已初見成果，環皖區域江蘇、河北等市場均超 10 億。江蘇市場“雙核”快速切入，目前增長模式開始轉型，從團購走向全渠道，強化品牌露出與消費者培育。其他省份成功經驗復制。

業績釋放潛力：品牌勢能帶動盈利能力提升，員工持股促進經營效率優化。古井前期積聚勢能費用投入力度較大，200 億后品牌張力與規模效應同時顯現，類比汾酒、洋河等，預計收入維持增長同時費用率會下降，盈利空間將得到釋放。員工持股計劃落地，團隊積極性充分激發，有望強化利潤考核。